事件描述：

公司2021 年一季度实现营业收入6.63 亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长16.83%。

事件点评：

增值税返还同比减少800 万压低净利润增速。公司2020Q1 取得其他收益0.17 亿元，其中增值税返还为0.12 亿元；2021Q1 税费返还金额为0.04 亿元，同比减少0.08 亿元，其他收益同比下降0.13 亿元，导致净利润增速低于营收增速。公司2021Q1毛利率为27.49%，同比下降0.72pct；净利率同比下降0.36pct至为8.36%。公司管理费用仅同比增长0.03 亿元，管理费用率同比下降1.27pct 至6.93%。

2021Q1 新增青岛厨余垃圾处理项目。2021Q1，公司新签青岛市小涧西生化处理厂改扩建项目设备采购及服务合同，合同金额1.07 亿元。

受益“碳中和”，签署CCER 项目开发战略合作协议。公司与上海宝碳签署战略合作协议；上海宝碳将根据实际情况，为公司开发CCER 项目。公司湿垃圾、沼气项目减碳效应较强，未来参与碳交易有望增厚收益。子公司汉风科技主要为钢铁、水泥、电力、石化、玻璃等高耗能行业提供变频节能、煤气发电、余热回收利用等相关工业节能服务，在实现“碳中和”的过程中，工业节能需求将提升，有望带动公司订单增长。

投资评级与估值：我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别至4.8/5.8/6.7 亿元，对应 PE 为11/9/8 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新增订单增速不及预期；在建项目落地进度不及预期；垃圾分类政策推进进度不及预期。