投资要点

碳达峰目标下的资源生态环境顶层规划出台：

国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。由发改委起草，去年底深改委会议通过。绿色低碳循环发展经济体系是我国在碳中和新形势下，资源环境生态的顶层设计。意见提出，到2025 年，产业结构、能源结构、运输结构明显优化，绿色低碳循环发展经济体系基本形成；到2035 年，广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。

部署六大发展方向，呵护绿色企业壮大

意见从生产、流通、消费、基础设施、技术、法规政策等6 方面对绿色低碳循环发展作出了部署安排，并明确了85 项重点任务和牵头单位。1）绿色生产体系：推进工业绿色升级，加快实施重点行业绿色化改造。2）绿色流通体系：调整运输结构，打造绿色物流。推进垃圾分类回收与再生资源回收“两网融合”，加快落实生产者责任延伸制度。3）绿色消费体系：加大政府绿色采购力度，因地制宜推进生活垃圾分类，扎实推进塑料污染全链条治理。4）基础设施绿色升级：能源体系绿色低碳转型，大力推动可再生能源、储能发展。推进城镇污水 “厂网一体化”、生活垃圾焚烧设施升级。5）实施绿色技术创新攻关行动。6）完善法律法规政策体系。培育绿色价格收费机制与交易市场机制。此外，文件提出大力培育市场主体，鼓励混合所有制、大型绿色产业集团发展，并支持符合条件的绿色企业上市融资。

投资建议：

本次意见作为碳中和目标的分解落实，直接利好新能源行业以替代火电，长期看利好高能耗重工业中先行布局绿色技改龙头企业。同时，我们认为环保板块中环卫行业的受益最大：1）环卫设备端逐渐普及新能源装备，2）环卫服务端垃圾分类+资源回收两网融合发展渐成趋势。而水务、固废板块，受到城市绿色基础设施推进提振，未来污水厂网一体化、垃圾焚烧仍是较有吸引力的投资方向。

环保板块前期已充分调整，目前龙头公司估值约20X，性价比优势显著。在我国碳达峰的中长期目标之下，环保行业的估值中枢有望上行，推荐环卫龙头盈峰环境、ST 宏盛，推荐垃圾焚烧处置龙头瀚蓝环境、高能环境，湿垃圾处置方案供应商维尔利，以及污水处理领先者碧水源。

风险提示：后续绿色低碳循环发展具体规划细则仍需进一步落实，措施推进或将慢于预期；通胀预期抬头，短期市场或面临调整风险，可能拖累环保板块表现。