事件描述

神农基因公布2016 年半年报。

事件评论

2016 年上半年营收5.11 亿元，同增149%，归属净利润520 万元，同增784%，扣非净利润-1.89 万元，同比减亏（上年同期为-143.2 万元），摊薄后EPS0.01 元。其中，单二季实现营收4.1 亿元，同增304%，环增305%，归属净利润915 万元，同减18.3%，扣非净利润669 万元，同减34%，摊薄后EPS 0.01 元。

政府补贴增加带动上半年公司业绩增长，“一站式”项目优化盈利结构。

上半年公司非经常性损益增长158%至522 万元，其中收到政府补贴556 万元，同比增长60.9%，从而带动报告期归属利润大幅增长。此外，在主业方面，公司依托“一站式粮食生产供应链管理服务”项目调整营销策略，改善盈利结构，带动扣非净利实现减亏，具体体现为：

一方面旗下子公司深圳惟谷利用渠道优势开拓粮食及煤炭等产品的销售（营收贡献占比达57.9%）；另一方面其种子品种结构进一步优化，销售毛利率提升3.54 个百分点至33.45%，其中核心品种H 优518（毛利率44.98%）销量达128.91 万公斤，销售收入5652 万元。

公司未来看点如下：1）“一站式”农业生产供应链管理服务有望成为公司未来经营的核心模式。目前该项目已签约面积为336 万亩，初步实施项目的面积已超过40 万亩；根据我们测算，公司利用该项目可以实现87~106 元/亩的利润。未来发展“一站式”供应链服务管理模式有利于公司整合利用多方面资源，进行产业链的开发与延伸，其自主生物育制种技术与农业信息服务将充分受益，原有的单一育种、制种供应模式有望实现彻底变革。2）SPT 技术的商业化应用能有效提高育种效率，或将推动公司实现育制种产业的转型升级。公司拟以7 亿元对价购得波莲基因61.52%的股权，推动育制种技术升级和经营模式升级。波莲基因现已掌握SPT 技术的研发思路并已实现重大突破，预计2018 年后可逐步实现大规模商业化应用。此外，针对此次股权收购，波莲基因承诺未来五年归属净利润将不低于1118 万元、1129 万元、1238 万元、1137 万元和6998 万元；公司业绩有望持续增厚。

给予“增持”评级。考虑定增摊薄，预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.04、0.07 元。给予“增持”评级。