【核心观点】即将迈入8 月下半旬，新季玉米逐步上市，玉米价格市场化步伐坚决，直补政策逐渐明晰，东北玉米主产区单亩补贴在120-150 元左右；以此为时点，我们认为玉米产业链的上下游都将发生影响深远的产业变革，下游加工、养殖、贸易企业持续受益（成本下降），中游种植业面临考验与选择（利润收缩），上游农资如复合肥、种子以及土地资源、种植服务等迎接结构性发展机遇（竞争格局优化、种植户集中、专业服务需求成长）。
【最新畜禽链行业跟踪】禽链第二阶段行情开启，关注后周期饲料、疫苗板块机会。
1）禽链：上中游产能趋势下行确定，坚定推荐禽链第二阶段投资机会。近期协会数据显示祖代、父母代的在产及后备量出现明显下滑，我们认为上中游产能开始加速下降。法国8 月9 日再报H5N2 禽流感，预计延迟复关到明年2 季度后，禽链供给端矛盾不断强化，当前进入禽流感高发期，我们预计16 年全年引种量仅30-40万套，紧缺程度达50-70%。需求中流通渠道走货加快、加工渠道8 月份将提价，调研显示需求驱动终端价格弹性有望超过20%，苗价有望受下游带动而弹性尽显，整体景气度有望超越上半年高点，景气共振带来禽链板块的第二阶段投资机会。
重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、益生股份（中上游龙头标的，17 年商品代有3.3 亿羽）、民和股份（弹性最大品种），仙坛股份（本轮下游行情的超预期弹性股）、华英农业。整体对应17 年全年动态pe 仅12 倍左右。
2）饲料：存栏底部徘徊，蛰伏之下趋势不改，盈利表现持续靓丽。
前期抛售导致存栏降低，猪价反弹养殖盈利丰厚。6-7 月生猪抛售现象明显，加上长江流域的水灾加快区域生猪出栏和母猪淘汰，阶段性加速出栏导致猪价持续回调近两个月，7 月存栏也出现环比下滑。进入8 月，猪价开始企稳回升，前期抛售步入尾声，中大猪存栏比例降低，叠加需求在三季度因中秋国庆双节、学校陆续开学等推动下由淡转旺，我们预期猪价将逐步迎来在三季度末到年底的阶段性反弹。下游盈利丰厚强化中高端饲料需求，龙头企业持续受益。
行业拐点渐行渐近，短期干扰难挡补栏趋势。根据我们最新的草根调研，上半年大型养殖集团补栏积极性显著高于中小型养殖户，优质规模种猪场持续性供不应求，按照前期补栏节奏和未来平均PSY 的提升，灾情、疫情只是短期干扰，母猪存栏恢复趋势未变，而生猪存栏有望在年底或明年一季度出现同比向上拐点。
成本端再迎利好，量利齐涨有望卷土重来。同时，随着北美天气高温干旱的概率预期逐步下降，玉米、大豆的关键生长期平稳过渡，减产预期降低带来快速价格回落，饲料的原料压力稍缓，毛利率下半年有望出现回升，下游养殖盈利有望持续高位震荡，饲料量利齐升的大逻辑未变！
伴随半年报披露的脚步将近，我们预计饲料企业上半年业绩均较为靓丽，投资者对下半年原料价格压力不必太过担忧，当下正是迎接持续放量的后周期投资的布局时点。我们延续此前的投资建议加配饲料板块，从周期时点来看，高端料（前端料、优质料），如禾丰、大北农、金新农，但行业趋势性回归带来的是量增的大行情，板块中优秀企业前期风险释放较多，估值偏低，尤其值得配置。推荐标的：海大集团、禾丰牧业、大北农，关注唐人神、金新农、新希望。
3）动保：疫苗板块迎来招标政策加速改革利好，蓝耳猪瘟退出招标，口蹄疫直补有望加速推进，市场空间打开后优先利好大品种！蓝耳猪瘟2017 年退出招标后，按30%渗透率看25 亿市场苗需求打开，利好优质市场苗企业，而利空过度依赖于政府招标而不追求品质、通过价格战等方式抢占份额的企业，重点利好企业包括中牧（未来领军产品蓝耳-猪瘟二联苗）、天邦股份（悬浮培养蓝耳苗）和普莱柯（蓝耳病防控首席专家团）。
口蹄疫等直补进程加速，部分地方政府积极开始研究确定细则，趋势看口蹄疫市场净增加20 亿，同时布病、小反刍进入招标，整体看利好龙头生物股份（口蹄疫直补叠加AO 双价加速渗透，布病独家品种）和中牧股份（口蹄疫进入加速期，业绩拐点显现）。
三季度疫苗板块迎来疫情等持续催化，加之政策利好频出，市场关注度持续提高，重点推荐绝对收益品种生物股份（龙头增长有望提速），弹性品种中牧股份（两个大品种叠加放量，国改市场化进程），天邦股份（蓝耳市场苗加速推广、外延扩张预期强烈）和普莱柯（引领行业产品及服务更新换代）、海利生物（国际化浪潮下营销型企业的突变）等。
【最新农产品跟踪】糖价大周期趋势未变，当前南糖调整较多，继续看好供需缺口的催化演绎！
1）白糖：国际糖供需缺口持续到明年，外糖18 美分以上区间震荡上行，支撑内盘下一榨季继续走强。巴西16/17 榨季、印度、泰国15/16 榨季的白糖出厂成本大概是13-14 美分（原糖成本在11-12 美分），17-18 美分和14-15 美分，中国15/16 榨季白糖出厂成本在37-38 美分，所以外糖站在三大产区成本线上是有一定基础的；看16/17 全球格局，受益糖价高位巴西增产（市场一致预期在300-500 万吨），但印度减产持续，16/17年的供需缺口缩窄，预期缺口在400-500 万吨，库销比继续下降。外盘糖价趋势未变，内糖拉升空间仍在。
重点推荐南宁糖业（多重资本运作开启甜蜜盛宴）、中粮屯河等。
2）棉花：受益于全国持续减产（年内缺口200-300 万吨），棉价走势强劲，尽管国储棉库存量达1000 万吨以上，但出库节奏慢（2 万吨/天），导致市场现货偏紧，现货价格的上涨正逐步转移传导到下游纱线和坯布。
考虑到粘胶短时间限产影响，二者互为支撑，如果没有国储放储政策的改变，棉花三季度行情依旧维持强势。
3）玉米：价格市场化启程，阵痛之后迎新生。我们认为玉米直补政策将带来四点变化：1）价格形成机制回归市场供需关系，国内玉米市场震荡下跌趋势成主流方向。2016 年下半年，我们认为玉米价格乐观预期的底部可能在进口和替代进口的价格，即1400——1500 元/吨；而悲观预期的底部可能会出现在1200 元/吨，是国内玉米的种植盈亏线（包括土地流转费用与运输、损耗等和人工成本，不含直补），消化库存2000 万吨；2）价格下降导致种植利润下降，玉米种植面积适度减少，实现去产能、去库存，优化种植结构；3）向优势产区集中，通过规模化生产降低成本；4）发展全国系统、科学布局的粮食流通网络，提高运输流通效率。从产业投资角度来看，农资（农药、化肥、种子）消费、规模化种植服务继续具备较好的对抗周期风险能力，精选个股将从符合产业趋势的、具备成本与产品优势等角度综合考虑，建议关注象屿股份、登海种业、史丹利等。
【本周策略】坚守禽链第二阶段投资机会；关注后周期存栏稳步抬升叠加原料风险下降的饲料板块机会和动保板块底部反转机会；大宗农产品重点关注国际糖价拉动下的国内涨价行情；中长期看好种植链成长类投资机会。
【个股推荐】重点推荐禽链（圣农、民和、益生、华英）、饲料（海大、禾丰、大北农、唐人神、金新农、新希望）、动保（中牧、生物、普莱柯、海利）、；生猪板块推荐天邦股份出栏超预期；水产个股关注st 獐岛主业逐步恢复；白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份；种植链推荐隆平高科、新洋丰、象屿股份、史丹利、登海种业、金正大。
