主要观点：

国内农产品保供给有力，但近期天气因素较敏感。

“三农”政策给力，生产形势良好，国内农产品市场弱平衡下仍较宽松。春节旺季过后，各产品行情正承受压力。但谷物稍显敏感，不仅外部气候引发了忧虑，国内北方旱情也有发展迹象，或干扰平衡。 食品企业效益增长尚稳定，但需求已显出缓慢降温迹象。 直至去年底，食品市场终端需求之强势超预期。但今年伴随着食品价格的回落，黄金周销售较不理想，料前两月消费增速会显著放缓。消费信心与实际收入都正在构成制约。高端的保健食品仍可相对看好。 农业股尚处于高估状态，估值纠偏仍将持续。 市场对其未来三年净利润复合增长率 49％似过于乐观，因此相应的估值暂不具有吸引力，食品板块的则高低适中。

投资建议：

于未来十二个月内，维持对农业“谨慎” 、食品业“中性”的评级。 规避农业股，且仅有限参与食品股，对动物疫苗类、营养保健品及转型类股，如华英、晨光、天邦、瑞普、汤臣、大华农等可适当关注。