投资建议

行业策略：2017 年将是深化节能减排之元年。近40 年经济飞速发展，环境生态承受巨大压力，当下牢牢把握国家编织的以供给侧结构性改革、PPP+EMC、环保督查、环保税、垂直监管、多级全国性监测系统等为主要内容的发展网络，唯有继续深化节能减排才是环境友好型经济的发展脉络，牵动着各行各业的神经，变革将深入骨髓。培育100 家产值过百亿的环保行业骨干企业和20 个节能产业集聚区是对节能环保目标的最终量化，各细分领域均迎来更多机遇，不断创新发展的行业龙头将更有机会做大做强。

推荐组合：我们继续重点推荐紧跟政策、规划风向标，拓展环保产业链的各细分领域龙头企业，以及在节能环保产业有丰富项目经验和订单的优质标的，大气治理及节能减排：雪浪环境、清新环境、神雾节能；固危废及环卫：东江环保、启迪桑德、龙马环卫；水处理：碧水源、兴蓉环境、博世科；土壤修复：高能环境、永清环保；环监环评：聚光科技、盈峰环境、华测检测、中金环境等。

行业观点

治理形势严峻，环保督查+环保税助推治理新局面形成：经济高速发展给环境带来沉重负担，“十一、二五”，环境治理和生态保护政策不断落实，力度显著加强，生态环保虽取得阶段性进展，但根据今年迅速开展的环保督查来看，问题颇多，环保要求遭漠视，形势依然严峻，以大气污染为例，全年AQI 有所改善，但集中采暖季愈发严重，超排乱排普遍。“十三五”环保督察有望常态化，加之2018 年环保税施行，激发各行业尤其分散不景气行业的减排动力，或将迎来环境污染的库兹涅茨倒U 曲线拐点，随着人均GDP增加，环境污染程度有望逐渐缓解并下降。

大气污染防治首当其冲，调结构、促清洁，5-10 年出质变：持续恶劣雾霾天气触碰大众健康底线，以《“十三五”节能减排综合工作方案》和《“十三五”节能环保产业发展规划》为代表的政策落地，电力行业以脱硫脱硝除尘超低排放为主的技术升级改造将继续，工业锅炉及民用散烧煤等非电行业的节能改造、煤质提升是第二大重点，能源结构继续有序调整。此外，新增的节能减排重点控制指标VOCs，将带动细分指标监测治理数百亿市场规模。

以西方各发达国家经验教训为借鉴，我国的雾霾治理压缩在5-10 年内应当带有阶段性质变。

水污染、固危废节能减排的重要支撑——技术突破及创新应用，：“十三五”

规划中，明确了生活污水和畜牧养殖业量化指标，指明了工业废水治理和节约利用创新发展方向，深度工业废水处理、单元化水处理及EMC 是看点。

固、危废处理及再生资源方面，技术突破和创新应用更加是重心，几乎每一发展领域都包含尚未探索开发完全的技术要点，任何小突破都有可能带来巨大效益回报。同时，固危废节能减排的重要基础——垃圾分类——政策方案也有望在短期内完成，环卫产业迎来市场化关键期。此外，“十三五”规划了土壤修复重点工程，随“土十条”出台及法制建设，万亿市场即将打开。

环评、环监贯穿始终，确保节能减排有理有据：环评方面，根据环保部公告，环评脱钩如期进行，取消和注销资质将不在少数，机构数量可能大幅减少1/3-1/2，有助“十三五”形成良性服务环境，有经验资质强的大型机构优势显著。环监是国家行政监管、治理、税收等各项工作推进的基础，环保机构的垂直监管及“十三五”多级别监测网络建设、升级、细化，将撬动环监千亿级市场。

风险提示

政策落地、规划推进不达预期；宏观经济下行；技术创新迟滞等。