事件

2016 年12 月25 日，十二届全国人大常委会第二十五次会议25 日表决通过《中华人民共和国环境保护税法》，并将于2018 年1 月1 日起施行。

2016 年12 月16 日，证监会与国家发改委联合发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》。证监会将与国家发改委加强合作，充分依托资本市场，积极推进符合条件的PPP 项目通过资产证券化方式实现市场化融资，优先鼓励符合国家发展战略的PPP 项目开展资产证券化。同时，证监会为PPP 项目资产证券化开“绿色通道”，提高国家发改委优选的PPP 项目相关资产证券化产品的审核、挂牌和备案的工作效率，并要求2 个月内各省报1-3 个首批项目。

评论

“费改税”+税负平移原则，更具实操性：以往建立的排污收费制度，对大气、水、固体、噪声等四类污染物征收排污费，但在实际执行过程中，因各种各样的原因，征收效率大打折扣，此次“费改税”，首先就是要解决这一难题，排污费进入税收体系后，将会更加具有约束性、强制性，是环保整体制度建设的一个突破，如果有切实可行的落实跟进，将有助于企业正视以往通过各种方式规避忽视的排污治理和节能降耗，。如果说之前企业排污收费没有真正落到实处，现阶段遵循税负平移原则，根据现行排污收费项目、计费办法和收费标准，设置环保税的税目、计税依据和税额标准，将有助于企业环境治理开支正常化，激发企业节能减排从而获得相应税负减少，对环境污染防治真正起到重要作用。

落实环保税法，监测先行，长期落实减排：首先，前段时间的环保机构垂直管理，已经在为后续环保税法的落实搭桥铺路。监测作为环境污染防治和监管的基础，关系到税收以及税负减少的重要依据，是环境税法得以落实的基石。各级环保机构以及企业有1 年的时间准备开展相关的环境监测工作，环境监测设备将迎来小爆发，监测服务市场将逐步打开并维持。重点关注聚光科技、盈峰环境等。再次，环保税法执行的基石稳定后，企业如何在现有基础上节能减排，关系到税负是否能有效减少，权衡利益下，企业或将积极开展减排工作，相关污染治理，尤其是工业污染治理市场有望扩大，能提供节能降耗增值服务者将进一步增强市场竞争力。重点关注碧水源、高能环境、雪浪环境、永清环保等。

PPP 资产证券化，环保优质项目快上加快：我们认为PPP 项目资产证券化相关工作的通知又是一次意义重大的PPP 应用推进，虽尚未形成固有的基本模式，但发改委已经提出时间节点建议、构建框架，如何执行将表现为PPP模式创新应用。一方面，是资产证券化最普遍的意义：盘活资产、优化流动性；另一方面，以兼备运营条件和稳定现金流为前提，有望大大降低长周期项目融资成本，同时提高融资效率。最终结果将为优质项目的落地开辟一条绿色通道，愈优愈快。这是继明确PPP 模式工作重点之一——鼓励社会资本广泛进入——之后，又一提高项目落地率的重点方向。关注两类“强制”试点，拥有更多订单的标的有望在创新形成一定证券化基本模式后，加快项目的落地，进一步提振业绩。重点关注：碧水源、启迪桑德、云投生态、博世科等。

投资建议

我们维持行业“买入”评级，投资组合为：碧水源、启迪桑德、云投生态、博世科、高能环境、雪浪环境、永清环保、聚光科技、盈峰环境、东江环保等。