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11 月7 日，国家发改委、国家能源局召开新闻发布会，对外正式发布《电力发展“十三五”规划》。这是时隔15 年之后，电力主管部门再次对外公布电力发展5 年规划。上次发布需要追溯到2001 年1 月1 日，当时的电力主管部门——原国家经贸委——发布了《电力工业“十五”规划》。该规划对我国现阶段电力工业取得的成绩做了简要总结，并明确了发展方向和指导思想，同时十八项重要任务，对电力结构、电网结构、技术创新及市场化体制改革作出明确部署。预计2020 年，全国发电装机容量20 亿千瓦，较15 年底增加4.7 亿千瓦，年均增长5.5%评论

关于电力结构调整之清洁能源——“科学、积极与大力发展”：十八项重要任务当中，首要提到的六项任务就是关于电力结构的调整，而在这六项任务当中，五、六项有关天然气和煤电；水电首当其冲、紧随其后为清洁能源（风电、光伏发电、生物质能以及核电），分别用了“积极与大力”发展，可以明显感觉到国家对清洁能源的重视。在现阶段供电宽松常态化和电力结构清洁化的大背景下，国家强调“以重要流域龙头水电站建设为重点，科学开发西南水电资源”及“新建项目提前落实市场空间防治新弃水”，计划在2020 年，常规水电装机达3.4 亿千瓦，较2015年底增加0.43 亿千瓦，近15%，同时结合“十三五”期间对华中和南方电网结构的优化升级，做到兼顾本地开发与跨域输送，水电作为第二大电力来源，国家赋予了更多责任和使命。

关于电力结构调整火电之煤电——“加快转型升级、促进清洁有序发展”：火电作为国家第一大电力来源（电力供应占比近70%），转型升级是重点。对“清洁发展”，我们的总结是：结合装备和技术的革新（超临界、超超临界机组），加大能耗高、污染重煤电机组的改造和淘汰力度。计划在“十三五”期间，全国实施煤电超低排放改造约4.2亿千瓦，实施节能改造约3.4 亿千瓦，力争淘汰落后煤电机组约2000 万千瓦（占目前已有装机容量的2%），新建煤电机组平均煤耗低至300 克标煤/千瓦时，到2020 年，平均煤耗降至310 克标煤/千瓦时（现阶段平均为318 克标煤/千瓦时）；有条件的30 万千瓦级以上机组全部实现超低排放；SO2 和NOx 排放量力争下降50%。我们认为在：在目前92%现役机组实现脱硫、脱硝的大背景下，“十三五”期间对脱硫、脱硝、除尘、烟气监测及治理提出了更高的要求。

关于国际合作和市场化体制改革——“一路一带”和“深化+简政放权”：我们认为，拓展国际合作新局面，即是我国电力装备、技术、金融方面的迫切需要，也是目前供电宽松常态化后跨境电网互联互通的必然选择，推动全球清洁绿色电力发展。现阶段我国已与周边8 个国家和地区开展电力贸易，投资巴西、葡萄牙等国电网。市场化体制改革方面，我们认为“深化”的表现之一是明确三个时间节点：即2016 年内启动东北地区辅助服务市场试点，2018年底前启动现货交易试点，2020 年全面启动现货市场，研究风险对冲机制；同时加强在放开输配售各个环节、简政放权后的监管和输配电点的核定。

投资建议

我们维持行业“买入”评级，推荐售电侧改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的低估值高股息率水电主体，关注大气污染防治（脱硫、脱硝、烟气治理）和监测类优质标的，投资组合为：桂东电力、三峡水利、文山电力、郴电国际、广安爱众、聚光科技、雪浪环境、博世科、高能环境、清新环境、天壕环境、永清环保，金海环境等。