事件：公司发布2023 年三季报，23Q1-Q3 公司实现营收43.86 亿元，同比+0.58%，实现归母净利润2.51 亿元，同比+45.78%。2023Q3 公司实现营收15.26 亿元，同比+2.89%，环比+6.54%；实现归母净利润0.68 亿元，同比+10.78%，环比-30.17%，业绩符合预期。

公司业绩增长稳健，23 年前三季度盈利能力稳步提升。23Q1-Q3 公司综合毛利率与净利率分别为18.94%/5.79%，同比+4.09pct/+1.79pct；23Q3 公司综合毛利率及净利率分别为16.65%/4.52%，同比+0.12pct/+0.36pct，环比-4.61pct/-2.32pct。23 年原材料价格波动较为平稳，保障了公司盈利能力。

风电主轴销售稳步提升，风机技术路线转型利好主轴出货。在降本压力下，目前陆上风机主流技术路线逐渐转为双馈电机，海上风机技术路线朝向半直驱电机迭代。风电主轴是双馈和半直驱电机的重要零部件，风机技术变化将为风电主轴带来增量，公司作为风电主轴龙头企业有望受益。23H1 公司共销售2900 支风电主轴。

风电装机有望起量，产能扩张有望增厚公司盈利。根据国家能源局数据，23年1-9 月我国实现风电新增装机33.48GW，同比增长74%。受江苏及广东海风项目审批进度较慢及航道管制等因素影响，23 年海风新增装机低于预期，预计多海风项目将于24-25 年开工。公司7 万吨重型模锻压机以及配套设施有望24 年底投产，该产能可在保证产品质量的同时节省成本，有望提升公司营收及增强盈利能力。

投资建议：由于23 年风电新增装机低于预期，公司业绩受到下游需求下滑影响，我们小幅下调盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为3.51/5.09/7.09 亿元， 同比增长42.7%/45.1%/39.2% ， 对应EPS0.09/0.13/0.18 元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，风电行业波动风险，原材料价格波动风险等