核心观点：

公司发布2023 年半年报，盈利能力提升显著。23H1 公司实现营收28.60 亿元，同比-0.61%；归母净利润1.83 亿元，同比+65.08%；销售毛利率20.16%，同比+6.17pct；销售净利率6.47%，同比+2.55pct。23Q2 实现营收14.33 亿元，同比-6.40%，环比+0.38%；归母净利润0.97 亿元，同比+64.91%，环比+12.80%；销售毛利率21.26%，同比+7.33pct，环比+2.20pct；销售净利率6.84%，同比+2.96pct，环比+0.75pct。公司盈利能力提升显著，主要系公司上半年生产任务总体饱满，摊薄了相关费用，且原材料价格较为稳定。

海风大兆瓦驱动主轴发展，看好公司“两海”战略。23H1 公司共销售约2,900 支风电主轴；主轴实现毛利率23.68%，同比-0.58pct，主要系今年上半年公司铸造主轴出货占比提升。未来公司将继续夯实风电主轴领先地位，积极开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。

综合式研发平台优势凸显，可转债募投项目稳步推进。公司依托于锻造、铸造、焊接三大核心工艺，形成了机械制造领域大型综合性研发制造平台。根据5 月15 日投资者交流记录，在锻造方面公司正在禹城厂区建设可转债募投项目节能节材项目，通过配置7 万吨重型模锻压机及相应辅助设备及公用设施，将自由锻工艺提升为“净近成形”的模锻工艺，项目达产后预计公司整体锻造产能将提升约10 万吨。

盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司归母净利润4.73/5.86/7.01亿元，对应EPS 0.12/0.15/0.18 元/股。考虑公司风电主轴龙头，国资赋能后有望充分受益海风高景气，参考可比公司，给予公司23 年30倍PE，对应合理价值3.27 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。风电装机不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动， 大兆瓦技术趋势发展不及预期等风险。