基本结论

电子景气持续，智能化扩散驱动；电子进入长景气周期，但本轮景气周期将是前所未有智能化产品大量涌现，其中包括穿戴式设备、智能家居产品、智能汽车产品，以及大量有利于社会生产、生活的信息化、智能化产品；这些全新的需求以及依然保持增长的移动智能设备将推动电子产业景气的持续；2季度电子营收与净利润分别同比增长27.2%与33.2%；

扩散态势持续，上游受益更加确定：我们判断新一轮电子周期首先是初创公司、产品经理充分受益的阶段；对于企业特别是近终端产品环节企业不利于大规模生产开展，能够充分受益景气持续的子板块集中在上游，可以实现生产的规模效应，如半导体环节；或是生产特性决定中小批量采购获益更加明显，如PCB等；2季度电子表现更为优异的环节基本上集中在偏上游，半导体、PCB、分立器件、被动元器件等；

电子相对估值稳定，ROE持续提升是超额收益关键：13年电子超额收益在于相对估值的提升，核心依然是ROE提升驱动；14年电子板块ROE依然保持10%的增长，这是年内股价保持增长的关键；预计随着旺季到来，业绩持续增长，相对估值维持在高位为大概率事件，利好股价持续增长；

苹果新品推动旺季行情：9月苹果新品将发布，iPhone 6大屏、NFC、更多控制权开放，更多整合平台与应用功能的发布，加上4G换机需求，将显著带动高端机市场发生结构性变化，预计下半年iPhone销售在1.1-1.2亿部左右；而iWatch更多创新技术的加入，将有望成为穿戴式设备中启明星式的产品；将带动3-4季度旺季持续；

大陆产业链面临全新机会：国内电子最大的机会还是来自于本身产业链地位的提升，其一是国内电子企业在全球中的竞争力得到的显著的提升，并逐步向面板、集成电路等核心部件渗透；其二则是中国品牌在全球终端销售市场中的份额得到了快速的提升，中华酷联占比超过20%；国家还将出台一系列的政策推动国产化的发展，尤其是半导体环节，而国家信息化与自动化的发展也将带来巨大的市场需求，安防与智慧城市已经成为先例。

投资建议：关注苹果与智能化扩散个股

关注业绩增长，估值较低苹果产业链，德赛电池、歌尔声学等；手机产业链中部件渗透率保持增长，金属机壳长盈精密、得润电子；作为智能化扩散中重要导向的穿戴式产品，iWatch或成为重要的启明星类产品，相应的产业链也将得到更多关注，其中环旭电子、金龙机电、欣旺达、立讯精密等是重要的投资标的；智能化扩散方向，依然是重要的投资机会，穿戴式产品依然以苹果优势产业为主；智能家居关注和而泰、东软载波、汉威电子；汽车电子法拉电子、中航光电、宏发股份、隆鑫通用等；国产化趋势，我们依然强调半导体环节确定受益，首推长电科技，推荐晶方科技与华天科技；IC分销力源信息；IC设计同方国芯、大唐电信、上海贝岭、中颖电子；IC载板兴森科技；