投资要点

半导体短期数据偏弱，中长期发展值得期待：半导体行业协会（SIA）公布的数据显示尽管全球半导体行业的收入规模仍然保持上升，但是增幅显著降低，供给端的设备采购增速也明显放缓，存储器现货市场的价格持续走低，从数据层面看，半导体市场的景气周期面临短期调整的预期。投资市场看，无论是国内还是海外，对于产业的投入仍然在持续，作为整个信息产业基础设施的半导体行业，在宏观经济层面尚未出现明显的风险的情况下，中长期的趋势仍然看好。国内产业环境看，信息安全和国产可控仍然是我们的核心诉求，无论是产业层面还是政策层面的持续可以延续，不过在短期主题投资推升估值和行业环境面临调整的情况下，短期我们建议关注风险。

消费电子国内手机出货量持续萎缩，苹果引领新品季：消费电子行业，从8 月工信部手机出货量数据来看，手机出货量继续下滑，同时全国手机新机型上市数量也出现较大幅度下滑。9 月苹果发布三款手机新品和一款手表新品，手机新品为5.8 英寸OLED 屏幕iPhone Xs、6.5 英寸OLED 屏幕iPhone Xs Max 和6.1英寸 LCD 屏幕款iPhone XR，苹果升级更多集中在硬件性能的补足型更新，本次主要体现为屏幕增大和双卡双待，随着三款新品推出和老款降价，iPhone产品与当下安卓阵营的主流中高端产品，形成了功能和定价全方位对标，四季度销量有望提振产业链。

电子行业走势回顾：上月中信电子行业指数一级指数下跌6.3%，跑输沪深300指数9.8 个百分点，在29 个一级行业指数中位列第29 位。海外市场方面，香港资讯科技指数、美国费城半导体指数和台湾资讯科技指数均走势相对较弱，跑输市场整体。

投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1）电子行业随着下半年新品密集发布已经进入备货期，苹果新机预计对产业链厂商和市场情绪都将起到提振影响。半导体行业的主题投资驱动力有所减弱，原生性增长动力短期有限；2）国内A 股市场电子板块本月主要是在贸易战、彭博芯片门等事件的驱动下投资，基本面没有发生实质性的改变。推荐标的维持周报，推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技（002456）、外观结构件厂商科森科技（603626）、集成电路设计厂商东软载波（300183）、半导体封测厂商通富微电（002156）和华天科技（002185）。

风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。