半导体上游扩张终端略弱，未来依然可期：半导体行业本月数据仍然保持着景气扩张的态势，需求端收入和供给端的设备出货金额均保持了2017 年以来的趋势，供需共同体现景气时期。需要看到的是，存储器市场有所变化，DRAM 和NAND Flash 的价格均有下降，未来的趋势有待关注。从行业的情况看，在下游终端市场需求一般的情况下，以8 寸产线需求为主的功率器件等产品依然供不应求，但是高端12 寸产线的产能利用率较弱，终端市场的需求在逐步提升。国内市场的情况仍然以投资为主，前期已经有较多投入的项目逐步进入到了建设产出的过渡期。

消费电子转旺曙光初现：消费电子行业工信部的手机出货量数据显示出货止跌回升，去库存逐渐进入尾声，上半年作为消费电子终端的传统淡季，相关数据下滑属于正常情况。终端新闻方面，小米8、Vivo NEX 和OPPO Find X 等新品陆续发布，OPPO 和vivo 全新升降式结构全面屏智能手机推动ASP 成长，3D 结构光和屏下指纹识别阵营均有所扩张，三季度新机开卖将有效支撑产业链业绩，苹果激进的定价策略对下半年不同机型销量的推动将为产业链提供个股的机会。随着市场进入旺季的预期逐渐落地，光学创新、无线充电和外观变革升级是主要投资方向。

电子行业走势回顾：上月中信电子行业指数一级指数下跌8.1%，跑输沪深300指数0.4 个百分点，在29 个一级行业指数中位列第14 位。海外市场方面，美国费城半导体指数、香港资讯科技指数和台湾资讯科技指数走势均相对弱势，跑输市场整体。

投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1）产业市场逐步进入到旺季，供应链的库存有望提升。半导体行业驱动力主要来自于投资，原生性增长动力有限；2）国内A 股市场电子板块收到市场整体影响下跌幅度较大，不过随着旺季来临有望推动业绩兑现，未来的市场不宜持续悲观；3）半年度及二季度的业绩预期将会逐步影响市场的走向和选择，在弱势情况下，以确定性较高的个股为短期目标。我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技（002456）、外观结构件厂商科森科技（603626）、集成电路设计厂商东软载波（300183）、全志科技（300458）、半导体封测厂商通富微电（002156）。

风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。