投资要点

事件：7 月29 日，捷成股份宣布其自主研发的AI 智能创作引擎ChatPV 正式上线公测。本次公测有北京广播电视台、云南广播电视台、重庆电视台、风行网、小米视频等10 余家机构参与联合测试。

通用模型与垂直模型相结合助力视频创作。ChatPV 将盘古大模型的通用能力与捷成股份自主研发的垂直模型相结合，能自动化处理大量图片和视频素材，可将视频片段、图片、音频等素材，根据提示词自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，并自动摘取相关素材生成完整的视频，支持自动成片、长视频缩编、自动字幕等功能。此次公测将提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等功能，可广泛应用于广电节目内容生产、自媒体短视频运营、广告营销等各类媒体内容创作场景。

AIGC 重塑视频产业链，全新生产方式产生。基于生成工具的提示交互式视频制作范式将重塑传统视频制作流程，同时推动应用层和交互层发展，提高用户体验和参与度，在B 端和C 端带来发展空间。使用AIGC 技术后，版权生成环节可以直接使用大模型来生成内容，内容形式多样化，例如文本、音频、视频片段等，版权关系由人与人转向创作者与平台。因此，版权所有方和内容生产一体化平台有望迎来机遇。捷成股份积累超过20 万小时的影视动漫及音视频节目的版权素材库。公司与华为云合作，预计将生成更加适用于视频大模型训练的高质量视频数据集。

投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI 相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们维持盈利预测，预计2024 年至2026 年归母净利润6/6.08/6.84 亿元，EPS 为0.23/0.23/0.26元；PE 为16.7/16.4/14.6；维持“买入-A”评级。

风险提示：AIGC 业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。