投资要点

事件： 2023 年公司营业收入28 亿元，同比下降28.33%；归母净利润4.5 亿元，同比下降13.55%。不分红，不转赠。2024Q1 公司营业收入6.76 亿元，同比增加0.93%，归母净利润1.17 亿元，同比减少25.73%。主要因腾讯的单次大额采购合约按合同履行金额逐年降低，去年基数较高影响。

以版权内容运营为基石拓展相关业务。公司提出“一体两翼”发展战略“以资源型版权业务为主体+以AIGC、创新业务为两翼”。以“内容版权运营”为战略核心：积累10 万余小时的影视、动漫、节目版权内容。开展国内影视内容版权规模化集成、引进海外电影的新媒体版权、集成国内外优质内容及IP 产品化运营。2023 年公司持续投入微短剧、短剧、影视剧等业务，根据灯塔数据显示，公司参投的电影《维和防暴队》目前排在“五一档”预售前三。

科技创新驱动技术跃迁，赋能公司版权运营及数字内容制作业务。AIGC 领域：公司于2024 年3 月15 日发布创作引擎ChatPV，将盘古大模型与自主研发的视频领域垂直模型相结合。推动AIGC 相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用。创新业务：开拓AR/VR、数字人元宇宙等创新技术，驱动内容生产。围绕AI+版权与合作伙伴创新业务场景打造第二增长曲线。

投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI 相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们调整原先公司24/25 年预测。预计2024 年至2026 年归母净利润6/6.08/6.84 亿元(之前预测24/25 年归母净利润9.85/11.49 亿元)， EPS 为0.23/0.23/0.26 元； PE 为22.8/22.5/20；维持“买入-A”建议。

风险提示： AIGC 业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。