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传媒与互联网行业研究:短剧行业深度报告:新渠道、新内容 供需两端再认知短剧

民生证券股份有限公司 2023-12-16

近日真人互动游戏《完蛋!我被美女包围了》出圈,带动传媒板块估值提升。市场部分观点认为,互动剧项目制特征明显,不具备持续性。我们认为,尽管单产品的出圈具有偶然性,但是短剧出圈的背后是供需两端的推动。当前时刻,我们建议持续关注新渠道及新内容形态的产生。

剧情互动游戏是剧集新场景的探索。虽然互动剧的出圈具有一定的偶然性,但我们认为剧情互动游戏是新内容形态+新渠道的结合,具有较高的想象空间。

一方面剧集内容由to b 的产品形态发展至to c,优质产品收入空间得以打开;另一方面剧集的上线渠道由视频平台变为应用商店渠道,新渠道意味着新营销方式及新用户群体,从而带来新增量。后续新产品上线,有望持续验证该种模式。

除互动剧外,微短剧也是近年来较火的新业态。剧集行业作为成熟的赛道,近年来也在发生积极的变化。我们从供给、需求两方面总结产业发展规律。供给侧,从剧集内容本身来看,一方面传统剧集集数减少,另一方面微短剧单集时长缩短至几分钟。微短剧制作流程短,制作门槛低,验证周期短,从而产品供给实现快速增长。需求侧,单集时长较短的微短剧,更为契合消费者碎片化消费习惯。

微短剧兴起于短视频平台,是平台内容生态的一部分,2019 年快手推出专门制作短剧的“快手小剧场”,2021 年抖音推出首部自制短剧《做梦吧!晶晶》,并陆续推出“新番计划”等扶持计划。2022 年12 月,广电总局印发《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》,表述了支持短剧行业发展的意见。

小程序短剧是新渠道带来的结构性增长机会。小程序短剧是单集时长1-2 分钟之间的微短剧,上架至小程序供用户观看。在供需两端的推动下,小程序平台作为新的渠道,拓展了新的用户群体,实现快速增长。具体来看,小程序短剧主要受益于22 年抖音同微信流量打通,参与方在抖音平台买量至微信小程序平台,用户付费观看全集内容,随着优质剧集的持续涌现,短剧用户量有望持续增长。

政策频出,健康发展主线不改。随着微短剧快速发展,监管政策也在不断出台,对行业进行规范,2022 年末开展3 个月的“小程序”微短剧专项整治,2023年11 月15 日提出引导与管理的七条举措。但上述整治是为了鼓励行业健康发展。2023 年11 月21 日广电智库发文,微短剧的发展和治理需要同步推进,鼓励行业健康可持续发展,鼓励内容品质整体升级,鼓励国际传播发挥优势。

投资建议:沿着三条线进行布局:1)精品化。随着用户逐渐成熟,对内容品质要求提升,内容走向精品化。建议关注影视内容制作公司百纳千成、芒果超媒、华策影视、捷成股份等。2)出海。微短剧出海不仅是企业寻求增量的重要途经,更是文化输出的重要方式。关注中文在线等。3)平台方。关注新渠道的拓展进展,包括小程序平台、应用平台、视频平台等。关注映宇宙、中广天择等。

风险提示:政策监管风险,用户付费意愿不及预期风险,行业竞争加剧风险,新产品上线及表现不及预期风险。

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