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2 月13 日公司发布公告，控股子公司“华视网聚”旗下控股子公司“新疆华秀”与腾讯签订《影视节目授权合同》，合同金额为18亿元，主要内容为：授权腾讯享有《黄金时代》等总数量不少于6,332 部影视节目的信息网络传播权。

简评

1、与腾讯签订不少于6 年经典老片库版权授权合同根据公司公告，捷成股份控股子公司“华视网聚”旗下全资子公司“新疆华秀”近日与腾讯签订《影视节目授权合同》，合同金额为18 亿元（含税），授权期限为6 年（2022-2028 年），平均来看，每年的合同金额为3 亿元。此次授权内容主要为经典老片《黄金时代》等总数量不少于6,332 部影视版权。

2、业务转型聚焦内容版权，提升影视版权变现能力公司近年来进行战略转型，以“内容版权运营”为核心，聚焦新媒体版权运营与发行的主业生态，2017-2020 版权业务收入占比逐年扩大至45%/61%/82%/76%。根据公司业绩预告，2021 年公司新媒体版权运营及发行业务全年预计实现营收30.9 亿元（YoY+28.4%），净利润5.6 亿元。

腾讯是公司主要大客户之一，公司与腾讯长期保持良好合作关系，19-21 年分别产生交易金额7.29/3.72/4.50亿元，占营收比25%/15%/15%。未来新老片库叠加，预计将对公司版权业务营收产生业绩增量。

2021 年公司继续深挖现有客户需求与合作，加大片库发行力度，增强片库的变现能力。此次和腾讯的大订单即为公司片库资源变现能力增强的重要体现。根据公司公告，公司拥有公司腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端、中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户，深挖下游客户片库需求；同时，公司在优势版权运营及全媒体特别是新媒体大数据分析的基础上，试水数字发行模式，面向包括互联网、无线、数字电视/IPTV/OTT 等全媒体终端实现内容数字发行。

3、股权激励提振团队信心

公司于2021 年10 月公告股权激励计划，拟授予限制性股票总量不超过1.8 亿股，其中公司拟以2.58 元/股价格向101 名激励对象首次授予限制性股票1.44 亿股，对应2022-2023 年考核目标净利润分别为7/9 亿元。股权激励计划有效绑定公司业绩目标与核心员工利益，提振骨干信心。

4、投资建议：我们看好公司版权资源及运营能力，预计公司21-23 年实现净利润4.7/7.3/9.1 亿元，YoY-137.5%/56.8%/24.4%，公司目前市值177 亿元，对应PE 分别为39x/25x/20x。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：头部客户高度依赖风险，市场竞争加剧风险，下游平台预算不足风险，版权采购成本增加风险。