投资要点：

公司公告：2019 上半年实现收入14.8 亿元，同比下滑3.6%，归母净利润4727 万元，同比下滑77.24%，扣非后归母净利润9064.6 万元，同比下滑53%；其中2019Q2 收入6.38 亿元，同比下滑22.11%，环比下滑24.24%，归母净利润亏损3204 万元。上半年经营活动产生的现金流量净额2.38 亿元，去年同期流出1.18 亿元。净利润低于预期。

受外部环境影响，公司二季度开工率不足，导致上半年超纤收入下滑，单位成本分摊较高，盈利能力降低。超纤产品实现收入13.6 亿元，销售毛利率21.04%，同比减少1.93pct，公司二季度超纤备货减少，库存处于低位，七月后，下游客户对超纤产品需求回升，七月订单同比增长40%，环比增长24%，我们认为，三季度超纤收入及盈利能力有望恢复正常水平，持续巩固龙头地位。

目前公司超纤产品国内市占率50%，未来产品结构逐步向高端系列延伸。今年上半年公司海外销售占比20%，预计明年海外销售占比将进一步提升至30%左右。产品结构上，通过不断研发高性能超纤产品，布局高端市场，包括彩色超纤材料等，目前已经与国内外各大汽车品牌工厂合作，是公司未来重点布局的高端市场；并且公司开发的高级绒面产品 AntelopeTM 系列产品已经与客户进行接触，预计2020 年批量供货。

威富通仍受2018 年”断直连“政策影响，预计四季度有望深度起跳。软件服务业务实现收入1.16 亿元，同比下滑30%，毛利率77.99%，较去年同期减少3pct，净利润3229万元，同比下滑60%，主要受“断直连”影响，导致银行模式下流水及收入大幅下跌，导致公司软件服务收入下滑严重。为应对行业变化，威富通积极拓展新客户，上半年新签合同483 个，并且深度合作银联，开拓新的业务方向。我们维持威富通19 年下半年到20 年开始进入收获期的判断。

产能扩张持续稳固超纤龙头地位，移动支付业务处于布局期，维持“增持”评级。维持盈利预测，预计超纤2019-2021 年净利润分别为2.1/2.52/3.02 亿元，威富通2019-2021年净利润分别为1.68/1.98/2.38 亿元。预计2019-2021 年公司归母净利润分别为3.78/4.5/5.4 亿元，对应EPS 分别为0.22/0.26/0.32 元/股，PE 41/35/29X。