公司业绩符合预期

华峰超纤公布2016 年业绩：营业收入14.39 亿元，同比增长26.57%；归属母公司净利润1.01 亿元，同比下降15.46%，对应每股盈利0.21 元。一季度归属净利润0.27 亿元，同比增长73.42%。并购威富通事项获得无条件通过，支付业务空间巨大，未来并表后将显著增厚公司每股收益，建议积极关注。

发展趋势

威富通在市场拓展及银行合作方面继续高歌猛进，万亿流水目标不是空谈。（1）国内市场：继续得到大型股份制银行的认可，新增签约招商银行总行，系统计划4 月底上线，更多大型银行的拓展正在积极推进。（2）海外市场：发布境外版本，携手嗨嗨进入香港市场，3 月份在港上线80 家商户，系统未来还将支持更多语言和地区特性。（3）增值服务：移动广告方面，目前整合30 多个行业，200 多万合作商户的线上线下资源，为商家节假日促销、新品、店庆各类宣传提供支付广告位和精准推送；电子预付卡方面，与沃尔玛合作推出了第一张可以放进微信卡包的电子预付卡。

第三方移动支付市场保持高增长态势，威富通未来发展空间巨大。

（1）易观统计2016 年第三方移动支付交易规模为35 万亿，同比增长116%，我们预计其市场规模在2017 年将达到1471 亿元，同比增长45%。（2）商户规模方面，微信和支付宝现有的线下商户数量较POS 机2000 多万的商户数相比仍有较大空间。（3）威富通既有客户的交易流水增加和新客户的拓展共同支撑业绩的高速增长，而增值服务将进一步增加客户粘性并提升盈利能力。

盈利预测

我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.35 元与0.45 元上调11%与18%至人民币0.39 元与0.53 元。预计2017/2018 归属净利润为1.86/2.52 亿元， 同比增长84.7%/35.9%。若考虑威富通下半年并表，预计公司2017/2018年净利润为2.98/5.89 亿元，全面摊薄EPS 为0.46/0.90 元，当前股价对应P/E 为55x/28x。

估值与建议

目前，公司股价对应2017e P/E 64x。我们维持中性的评级和人民币27.15 元的目标价，较目前股价有8.9%上行空间。

风险

（1）超纤产品价格下降较快；（2）移动支付市场政策变化。