一、事件概述

1 月13 日第三方支付备付金迎来新政。央行宣布,正式对支付机构客户备付金实施集中存管。新政的具体措施为自2017 年4 月17 日起,支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户,该账户资金暂不计付利息。未交存的备付金则仍按原制度,即仍可享有利息收入。

二、分析与判断

备付金管存比例逐步提高

目前,中国267 家支付机构吸收客户备付金总计超过4600 亿元人民币。新政将按照支付机构的业务类型和分类评级结果综合确定交存比例,交存比例根据支付机构的业务类型和分类评级结果分为不同档次,最低12%、最高24%,其间还有14%、16%、18%、20%不等比例,以后逐年增加集中存管比例。当前支付机构将基本按照20%比例来缴存,约920 亿元将在今年首批交由央行或其他符合备付金存管资质的银行集中存管。中国两大支付巨头支付宝和财付通,各自沉淀的客户备付金规模约为1600 亿元和1500 亿元,占总量的七成。

未管存存备付金仍可享受利息收入

支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户,该账户资金暂不计付利息。未交存的备付金则仍按原制度,即仍可享有利息收入。可以看出来,企业的原备付金利息收入会逐步减少,因此只靠备付金利息收入的中小型公司压力较大,行业集中度有望进一步提高。

互联网支付牌照和预付卡牌照公司受影响最大

从第三方支付子业务和牌照来看,分为网络支付业务、预付卡业务和银行卡收单业务。其中网络支付业务和预付卡业务受到的影响较大,银行卡收单业务相对来讲受到影响较小。一方面是因为网络支付业务体量较大,相应的其备付金池相对较大,另一方面预付卡业务备付金体量大存放周期更长,因此在此次新政下受到的影响最大。

整体影响偏负面,但有利于互联网金融风险进一步释放

互联网金融领域在2015 年之前,长期处于“无监管,无准入门槛和无标准规则”的三无状态,从2015 年开始,互联网金融监管规则密集出台。今年一季度,互联网金融专项整治将进入收官阶段,整个行业洗牌即将结束,风险即将释放完毕。看好规范化大公司的未来发展,互联网金融行业有望在2017 年呈现出向上态势。

三、投资建议

推荐在互联网支付以及银行卡收单业务中具有较完善布局,盈利方式逻辑清晰、并且未来收入规模增速预期较快的公司,强烈建议关注新大陆、新国都、华峰超纤等股票。

四、风险提示

1)互金子板块不达预期;2)重大技术和模式风险。