投资要点

华峰超纤并购威富通，强势进军移动支付领域。威富通是国内领先的移动支付技术服务商，已经为70 万家商户、60 余家银行、多家主流第三方支付公司提供移动支付相关的技术服务。随着交易金额的井喷，威富通2016年前十个月实现净利润1.04 亿，是15 年全年的十倍。

威富通身兼银行和商户移动支付IT 提供商和第三方支付公司代理商，在这两端有较强的卡位优势。威富通帮助银行、商户、第三方支付公司打通数据流、信息流和资金流，迅速做大各方的移动支付交易金额。较高的转换成本意味着对威富通服务的较强粘性。公司摸索出的银行模式，充分利用银行的清分能力和客户资源做大交易规模，这是商业模式的创新公司成长性很重要的来源是银行的导流效应和开发客户交易额占比提升。

目前签约的大部分银行系统正处于调试期，导流潜力还很大。同时，威富通自己开发客户的交易额占比未来将提升，这部分具有更高的服务费率。

威富通作为“卖铲子的人”，受益于国内移动支付掘金潮。移动支付的盛行吸引银行、商户、支付公司等各方积极参与其中，但这些参与方有各自的能力认知或企业基因上的短板，威富通的出现弥补了各方的缺陷。“卖铲子的人”未来将挖掘更多的用户需求专业务模式，将有望屹立掘金潮头。

盈利预测及投资建议：由于此次重组尚未完成，盈利预测暂不考虑威富通的影响，预计16-18 年EPS 分别为0.26 元、0.33 元和0.44 元。基于威富通在移动支付领域的卡位价值和成长性，给予“增持”评级。

风险提示：重组进程受阻；超纤业务增速放缓；支付行业竞争加剧。