事件

公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入3.94亿元，同比增长26.60%；归母净利润1.29 亿元，同比增长83.01%；其中，Q3 单季度实现1.32 亿元，同比增长16.09%，归母净利润0.40 亿元，同比增长83.19%。

简评

营收稳健增长，业绩维持高增

公司前三季度营收同比增长26.60%，持续稳健增长；归母净利润同比增长83.01%，继续实现高速增长。从盈利能力来看，前三季度毛、净利率分别为54.99%、31.50%，同比分别+0.50pct、+8.77pct，净利率大幅增长，主要系：（1）公司资源开采业务盈利能力处于修复期；（2）严控费用，且有利息收入与汇兑收益。管理、财务费用率大幅下降，前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.12%、11.11%、11.11%、-4.86%，同比分别+0.49pct、-4.03pct、+0.40pct、-4.81pct，期间费用率同比总计-7.95pct。

主业：337 调查全面胜诉，超硬刀具持续放量

资源开采：337 调查全面胜诉，新产品、新客户导入有望加速。

2020 年12 月21 日，美国国际贸易委员会（ITC 委员会）对公司聚晶金刚石复合片及其下游产品发起337 调查，2022 年10 月3日，ITC 委员会发布终裁，认定美国合成公司针对公司所主张的三项专利的权利无效，并终止调查。公司产品已导入斯伦贝谢、贝克休斯并实现批量供货，部分高端新产品也在试用中，另外哈里伯顿、Nov 两大客户正在验证中，随着337 调查的全面胜利，公司在北美市场拓展已扫清障碍，未来新产品、新客户的导入有望加速。

精密加工：超硬刀具拓展顺利，维持高增长。公司从上游材料拓展刀具进展顺利，预计超硬刀具未来有望维持30%以上的营收增速，随着规模效应体现，盈利能力也将不断提升。

CVD 金刚石：产能建设如期推进，业绩释放值得期待扩产进度来看，公司首批100 台MPCVD 设备调试已进入尾声，二期扩产项目也正在进行，产能建设如期推进。

业绩层面，随着2022Q4 首批设备进入稳定量产，2022 年全年天璇半导体有望实现盈利，另外，2023 年公司设备数量将大幅提升，有望释放较大业绩增量。

投资建议

预计2022-2024 年，公司实现归母净利润分别为1.67、2.45、3.20 亿元，同比分别增长81.36%、47.09%、30.40%，对应PE 分别为35.87x、24.39x、18.70x，维持“买入”评级。

风险分析

（1）全球油气开采需求下降：公司油气开采业务具有较强的周期性，目前全球油气开采行业仍处于景气恢复周期，若未来全球油气开采出现较大下降，将影响公司该项业务的销售收入。

（2）扩产进度不及预期：公司积极进行MPCVD 设备的上量，若扩产进度不及预期，或调试缓慢不能快速进入量产阶段，将影响CVD 金刚石业务的业绩释放。

（3）培育钻石行业市场竞争加剧：培育钻石行业市场竞争加剧将导致钻石毛坯价格的下降，将影响公司CVD 金刚石业务的盈利能力。