从高频数据来看，离岛免税增速延续高增长；酒店7 月RevPAR 降幅较6 月收窄，Q3 景气度或好于Q2；暑期旺季需求释放，国内景区客流增势良好，但门票降价存在持续的压力和影响；国际航线客运量增速稍弱于上年同期，其中港澳台增速回落，日韩表现较好，泰国线复苏。下半年经济层面面临更多不确定性，建议关注中报表现良好且增长确定性较强的个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。

大盘震荡，餐饮旅游板块小幅上涨。8 月，大盘震荡中下行，食品饮料、医药、电子板块涨幅居前。餐饮旅游板块上涨2.55%，强于沪深300 指数（-0.93%），弱于创业板指数（+2.58%），在A 股29 个行业中排名第6 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨29.9%，强于沪深300 指数（+26.2%），强于创业板指数（+28.8%），在A 股29 个行业中排名第9 位。

酒店：旺季需求好转，7 月RevPAR 降幅略收窄。7 月样本星级酒店RevPAR增长0.3%，增速较6 月（+9.3%）回落，其中五星级酒店表现亮眼，入住率/平均房价/RevPAR 增长+2.2%/+15.2%/+19.4%。7 月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.9%/0.0%/-1.5%，增速较6 月（-5.1%/-0.1%/-8.6%）跌幅收窄。

免税：Q2 增速平稳，上海市内店模式有突破。上半年海南离岛免税销售额增长26.56%，其中Q2 增长22%，较Q1 增速（+29.24%）放缓。8 月上海市内店开业，将为即将离境的中国游客提供免税品预定业务，推出“市内店预定下单在机场付款提货”的新模式。

景区：暑期旺季需求释放，7 月客流好转。从6-7 月累计值看，黄山客流较去年小幅增长，桂林旅游延续高增长态势，张家界、三亚7 月接待情况较为良好。 受季节性因素影响，长白山客流同比小幅下滑。

出境游：航线客运增速微降，泰国线复苏。1-7 月，六大航司国际航线共运送旅客3951 万人次，同比增长13.49%，低于去年同期累计值增速（+14.83%）。

7 月，受事件性影响，内地游客赴香港416.1 万人次/-5.5%；赴澳门257.0 万人次/+18.52%，赴台湾32.24 万人次/+43.16%；国内游客赴日本105.05 万人次/+19.50%，赴韩国51.91 万人次/+26.52%，赴泰国98.4 万人次/+5.81%。

投资建议：在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，建议选择细分领域龙头，免税和具有外延扩张动力的休闲景区业绩确定性较强，继续推荐：宋城演艺、中国国旅；广州酒家作为中华老字号的餐饮集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力，继续推荐：广州酒家。 酒店龙头估值再度触底，中长期角度仍可布局，推荐：首旅酒店、锦江股份。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。