报告要点

栉风沐雨晴空渐近，看好下半年通信行情

上半年，申万通信指数下跌27.14%，同期沪深300 指数下跌12.90%，受运营商资本开支下降、贸易摩擦等影响，通信板块显著弱于大盘。伴随中兴事件解决，运营商有望追加资本开支，北斗、云计算业绩释放，看好下半年通信行情。

北斗：业绩高增长持续验证，黄金投资时代开启

18Q1 北斗板块业绩增速116%，逐步获得市场关注。中报预告持续高增长，展望全年整体业绩增长高达78%，国防新产品定型、高精度市场营收及毛利率双提升是主因，有望全面扭转市场诟病业绩旧印象。2018 同样是北斗产业发展里程碑年份，《卫星导航条例》有望为北斗立法，全球组网开始覆盖“一带一路” 国家和地区。全球化、卫星导航立法、业绩高增长，北斗黄金投资时代开启。

5G：商用加速，寻找投资确定性

受中兴事件影响，5G 板块动荡，但全球5G 商用不断加速，国内政策也在稳步加码，5G 建设积极推进。无线及传输：短期建议重点关注运营商流量暴增、网络利用率提升带来的传输侧投资机会，中长期继续看好5G 无线射频周期大逻辑。光模块：电信市场需求加速改善，数通市场有望继续延续高增长，看好双市场布局完善的光模块厂商，光芯片龙头厂商有望享受高估值溢价。光纤光缆：国产光棒产能缺口持续缩小，但海缆市场高景气，全球布局将是战略新方向。

物联网：从供需结构中寻找确定性

行业发展脉络渐清晰：产业链价值向平台和应用层集中，供给侧推动物联网底层生态加速构建，终端侧受益于模组量产和运营商大规模补贴，行业应用门槛大幅度降低。以工业互联网和车联网等为代表的新需求拉动行业规模化发展。

IDC：云计算再添市场爆发动力，第三方 IDC 服务商有望后来居上

IT 资源集约化和国内低渗透率保障国内IDC 行业将在未来维持高增长，云计算为数据中心市场发展再添新爆发动力，以自建和租用为代表的第三方IDC 服务商后来居上，有望成国内行业新主导者，市场需求也将向批发型数据中心转换。

投资建议

我们重点推荐：传输设备龙头烽火通信、高速光芯片龙头光迅科技；北斗产业链布局海格通信、中海达；物联网受益标的高新兴，及云计算厂商光环新网。

风险提示： 1. 5G 规模商用进度不及预期；

2. 北斗军用和民用市场增长不及预期；

3. 贸易摩擦风险。