我们在去年12 月的《机械行业2016 年度投资策略》中明确提示了上半年市场的调整风险。虽然今年宏观经济和微观数据有所复苏，但从2016 年1 季报来看，行业盈利改善不明显。2016年下半年，经济“L 型”预期下，企业业绩难有反转，机械行业估值仍处于历史较高水平，但是下半年虽然仍有减持压力，但是仍有几个“窗口期”：中报、季报期、新财富拉票季、年底政策密集期，因此我们判断下半年市场比上半年活跃。投资策略仍是精选行业和个股，继续看好有产业政策支持或招标事件驱动的轨道交通装备、通航装备、智能装备、核电装备。

通用航空重磅政策接连出台，通航产业起飞在即，重点推荐威海广泰。国内通航产业发展远落后于美国主，我国直到2010 年，才开始在9 个试点地区推进低空空域划分工作，且开放空域只有1000 米。《关于促进通用航空业发展的指导意见》要求实现真高3000 米以下监视空域和报告空域无缝衔接，并明确原则上通用航空用户仅向一个空管单位申请或报备飞行计划、长期飞行计划只作一次性申请。通航发展最大瓶颈即将打开，按产业链受益顺序：空港设备、机场雷达及空管系统、专业级无人机、通用航空器、通航运营。

城市轨道交通爆发，三年行动计划大布局，利好城轨装备，重点推荐康尼机电和鼎汉技术。2015 年发改委批复14 个城市轨交建设规划（五年），共涉及规划条数72 条，与2014 年同比增长6.4 倍；批复站台数912 座，同比增长3.2 倍；批复投资金额10664.34 亿元，超出1 万亿，同比增长4.38 倍。预计十三五的年均6284 亿投资，增长151%。另外投建轨道交通城区人口门槛或将下调，将支持 “十四五”的城轨投资增量。

智能装备有望保持稳定增长，关注3C 自动化、锂电自动化、智能停车库等，但是目前仍存在估值较高，建议回调后买入。2014 年以来，许多企业通过并购绩优企业来提升上市公司业绩我们跟踪观察，除个别公司外，2015 年大多数并购标的基本完成了承诺利润，2016 年，将有更多的并购进入业绩承诺履行期，部分公司仍有望超预期。重点关注智云股份、赢合科技、黄河旋风。

三代核电批量招标将带动核电装备反弹行情，推荐台海和应流。当前国内已获核准“路条”正在筹建的核电站达20 余座，计划中的机组数量近百台，受福岛核事故、AP1000 进程较预期影响暂缓开工的三代核电项目将加快招标。

风险因素：传统制造行业受宏观经济影响；转型、收购存在整合风险。