报告摘要：

大宇精雕并表，业绩贡献突出：公司以“转型发展”为主题，积极推进公司内部的资源优化配置和并购整合工作，一季度由于公司印刷自动化专用设备业务所处的行业环境未出现好转，原有传统的印刷包装设备从而致使印刷包装设备业务仍然处于亏损状态。全资子公司大宇精雕作为3C 自动化领域具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商，一季度业务发展稳健。公司一季度营业收入0.54 亿元，同比下降13.36%；实现归属净利润0.10 亿元，同比增长169%。

收购大宇精雕，转型3C 自动化获成功：智慧松德本部主要产品为复合机，涂布机，纸凹机等。收购大宇精雕后，成功转型3C 自动化领域。大宇精雕是我国玻璃精雕机的领军企业之一，除了传统的玻璃精雕机产品，积极生产和研发金属高速攻牙钻孔机、高光机等3C 设备产品。大宇精雕定位高端客户，产品形式逐渐从单一设备向3C 工业自动化解决方案转变。收购大宇精雕将有助于提升公司产品自动化，智能化水平。借力“智能制造2025”，搭建智慧工厂。大宇精雕和江西合力泰共同打造的合力泰智慧工厂未来有望向其他企业逐步推广。

主业逐渐减亏，转型有望继续深入：公司主业持续亏损，未来公司将减少印刷机及其成套设备方面的投入，重新调整资源配置，调整原有业务板块的经营策略，减少亏损。同时公司有望继续在3C 自动化和智能制造领域布局。

投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.99 亿元、1.16亿元和1.36 亿元，EPS 为0.17 元、0.20 元、0.23 元，市盈率分别为：

96 倍、82 倍、70 倍。给予“增持”评级。

风险提示：主业和大宇精雕订单不及预期；下游电子行业周期变化；竞争者迅速进入行业