报告摘要：

2015年公司收入和净利润快速增长，收购大宇精雕价值凸显：公司2015 年收入5.12 亿元，同比增长162.76%，净利润0.74 亿元，同比增长135.97%。由于收购的大宇精雕2015 年合并报表，对公司的收入和净利润贡献较大。大宇精雕2015 年营业收入3.68 亿元，净利润1.11 亿元。

依托大宇精雕，转型3C 自动化解决方案提供商：大宇精雕是我国玻璃精雕机的领军企业之一，除了传统的玻璃精雕机产品，积极生产和研发金属高速攻牙钻孔机、高光机等3C 设备产品。借力“智能制造2025”，大宇精雕定位高端客户，产品形式逐渐从单一设备向3C工业自动化解决方案转变，和江西合力泰共同打造的合力泰智慧工厂未来有望向其他企业逐步推广。

主业下滑明显，未来有望逐步减亏：由于包装装备行业产能过剩和网络、电子媒体的冲击，包装印刷行业景气度下滑严重。公司主业持续亏损，未来公司将减少印刷机行业的投入，重新调整资源配置，精简人员，调整原有业务板块的经营策略，减少亏损。

投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.99 亿元、1.16亿元和1.36 亿元，EPS 为0.17 元、0.20 元、0.23 元，市盈率分别为：

96 倍、82 倍、70 倍。给予“增持”评级。

风险提示：主业和大宇精雕订单不及预期；下游电子行业周期变化；竞争者迅速进入行业