事件：中电环保发布公告，公司近期收到中标通知书，确认为徐州市污泥耦合发电PPP 项目中标单位，项目主要负责徐州市区污泥处理处置项目2 标段的投资、设计、建设、运营、维护等，污泥处理结算单价为人民币180 元/吨，处置规模约为7.3万吨/年，处置年限20 年，合同总金额为2.628 亿元。

点评：

污泥处置PPP 项目再下一城，污泥处置体量迅速增加。公司在2013 年承接了南京污水处理厂污泥焚烧处置项目，被列为江苏省战略性新兴产业示范工程；后又相继承接了常熟污泥项目、河南驻马店、江阴、镇江等地的污泥处置项目，公司已签订单累计的污泥处理量已达到110 万吨/年（远景规划），加上本次的项目将达到120 万吨/年。目前，公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收，其他项目也在陆续的建设之中，如能顺利施工并投产，公司的污泥处置体量将迅速扩大，形成规模效应。

模式可复制性强，立足南京辐射周边区域。公司污泥处置采用“生物质耦合发电”的方式，通过与电厂进行合作，借助现役燃煤电厂进行耦合发电，促进污泥减量化、无害化、资源化和规模化处置。“生物质耦合发电”的商业模式可复制性强，公司立足南京，并已成功拓展到江苏省的其他区域和河南驻马店，未来还将进一步扩大在周边地区的市场占有率。

2016 年业绩增长8%，看好未来污泥PPP 的业绩爆发。公司日前发布业绩预告，预计公司2016 年将实现营业总收入6.48亿元，同比增长6.69%；实现归母净利润1.09 亿元，同比增长8.08%；实现基本每股收益0.22 元，符合我们此前预期。

未来，随着公司污泥PPP 项目的陆续实施，公司业绩将有进一步增长的动力。

盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计公司16-18 年实现EPS 分别为0.22 元、0.24 元、0.26 元，根据2017-03-01收盘价，对应PE 分别为51、46、43 倍，维持“增持”评级。

风险因素：公司项目订单量低于预期；应收账款回收风险。