核心观点

2020年大小分化明显，2021年挖掘结构性机会：2020年计算机指数整体上涨16.92%，云计算板块标的涨幅靠前，其他标的并未呈现明显板块效应。相对于19年，大小分化明显，市值大的标的涨幅相对靠前，整个板块标的涨幅中位数为-6.96%。2021年预计高估值的景气赛道龙头需要观察业务指标的兑现来消化估值，二线标的或许有阶段性机会。云计算、安全可控、智能汽车、工业软件景气持续。医疗IT、信息安全、金融IT仍将保持稳定增长，2021年前三季度收入预计会因为基数原因呈现较高增速。

估值略贵仍可接受，机构持仓相对不高：2020Q4板块公募基金持仓比例3.24%，略低配。受疫情影响很多公司前三季度利润一般，计算机指数PE(TTM，整体法，剔除负值)58倍高于过去十年中位数水平，整体看估值仍在可接受的水平。

投资建议：

(1)云计算行业仍有望保持较高增速。推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。

(2)信创行业有望继续深化，行业信创有望开启新空间。推荐中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息。工业软件和人工智能应用有望继续深化，推荐中控技术、汉得信息、科大讯飞。汽车智能化有望保持较高增速，C-V2X有望开启建设， 推荐中科创达。

(3) 信息安全行业伴随新兴应用和服务的推广有望迎来业绩和估值的提升。推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。

(4) 金融 IT、医疗 IT 和企业短信有望继续保持稳定增长。推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、卫宁健康、久远银海、梦网科技。

风险提示

宏观经济波动带来IT投资下滑的风险。IT支出作为企业的成本支出，宏观经济波动或将降低企业支出的意愿。

产业进展不达预期的风险。产业互联网、人工智能等产业还在发展中，应用端的落地受到数据、接受度等因素有可能进展不达预期。

市场整体的系统性风险。外围扰动等因素导致市场系统性调整，计算机板块受情绪影响较明显，存在同步调整风险。