事件描述

公司发布2019 年半年报，上半年，公司实现营业收入1,603,315,088.52元， 同比增长22.15%； 实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31 元，同比增长8.51%；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29 元，同比增长5.51%。

事件点评

业绩符合预期，经营性现金流有所下降。2019 年上半年公司实现营业收入16.03 亿元，同比增长22.15%，归母净利润1.68 亿元，同比增长8.51%，扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长5.51%。分业务来看，软件实施收入同比增长27.31%，客户支持业务收入同比增长38.51%。经营性活动现金流为-3.74 亿元，同比下降51.95%，主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看，Q2 业绩增速有所下滑，Q2 营收同比增长15.39%，归母净利润同比增长7.43%，扣非净利润同比增长1.96%，均低于Q1 同比增速。

期间费率管控向好。上半年，销售区间费率为10.29%，较上年同期（11.90%）下降1.61 个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75%和13.98%，较上年同期分别提升0.29 和-0.98 个百分点。毛利率为34.46%，较上年同期（36.27%）下降1.81 个百分点。研发投入方面，上半年，研发投入1.11 亿元，同比增长10.56%。

传统业务保持平稳增长，在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展，新产品签单进展顺利，整体在手订单充足，能以较低成本快速交付，收款情况总体较好，可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面，公司在美国、日本、新加坡均设有子公司，印度、欧洲设有孙公司，并建立了专注于海外业务的专业团队，已经有十多年的海外推广实施经验，可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT 整合及后期的全球IT 运维等全方面的服务，为中国企业走向海外提供端到端的IT 支持。

新兴领域快速发展，智能制造、云业务快速积累。上半年，智能制造团队加大投入，自有产品系统整体架构实现升级，继续强化了机器设备互联互通的能力，实现了以大数据架构为基础的一些场景，寻找到了创新　　模式上的突破，初步具备了规模化的实施能力。云业务团队自有的云产品，能为企业量身定制产品以解决特定业务场景及需求，公司目前已与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系，从灵活、成熟、安全的云基础架构与云平台到广泛、全面、智能的企业级云应用，公司有望与众多合作伙伴一起，共同打造创新的、全面的云解决方案，深度赋能全生态可持续发展与成就价值创新，帮助客户构建智能时代全新体验。

联手百度，给公司带来新增合作客户，成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等，通过加深双方的合作层次，促使双方在战略合作中发挥更积极的作用，同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中，公司已新增十几个与合作相关的客户，实现在手订单金额1000 多万元。

投资建议

我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.50\0.61\0.75，对应公司8 月29 日收盘价13.23 元，2019-2021 年PE 分别为26\21\17，给予“买入”评级。

存在风险：新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。