事件：公司发布2019 年中报：报告期内实现营收16.03 亿元同增22.2%，实现归属于上市公司股东净利润1.68 亿元同增8.5%。

二季度收入略有承压，百度合作逐渐兑现

公司第二季度实现营收9.01 亿元同增15.4%，是近三年单季增速的较低水平，预计主要受宏观波动客户IT 投入预期减弱影响所致。分业务结构看，报告期内公司软件实施业务实现收入11.22 亿元同增27.3%，客户支持实现营收3.2 亿元同增38.5%。综合毛利率由去年同期的36.3 下降到34.5%，销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的6.5%、15%上升到6.8%、下降到14%，整体在合理范围波动。

自3 月份百度成为公司重要战略股东之后，双方建立协同解决方案联合项目组推进企业IT 服务。截止半年报，公司新增十几个与百度合作相关客户，实现在手订单金额1000 多万元。

深耕行业深挖客户需求，龙头实施商长期成长潜力看好

IT 实施服务商始终处在行业一线，能够最先感知最终客户的真实需求，实施服务伴随企业客户共同成长，从而形成紧密的合作关系和客户粘性。

公司作为国内实施服务商龙头，不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代，企业客户的个性化需求解决中，实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知，开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点，独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力，公司长期成长潜力持续看好。

对盈利预测、投资评级和估值的修正：

维持公司2019-2021 年EPS 分别为0.52、0.62、0.74 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：

管理效能下降的风险，宏观经济波动的风险。