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基础化工2013年一季报前瞻:农药和染料盈利增速最快并有望持续发力

申万宏源集团股份有限公司 2013-04-11

基础化工基数原因1Q13 同比负增长,环比持平。13 年一季度化工景气分为2 个阶段,春节前补库存至化工品价格表现较好,节后未表现出往年的旺季效应。3 月布伦特油价下跌1.45%,NYMEX 油价上涨5.63%,我们跟踪的95种化工品价格平均下跌3.5%。就我们预测汇总的46 家基础化工公司看,1Q13合计净利润30.54 亿元,加权平均EPS0.10 元;由于基数原因(1H12 化工品价格表现较好),同比下滑10%,环比持平。

农药和染料盈利增速最快,纯碱、涤纶版块盈利仍在底部。从增速看,由于产品价格大幅上涨与订单驱动,预计农药和染料相关公司盈利增长最快,氯碱、涤纶版块整体盈利仍在底部。其中:

农药:1Q13 预测江山股份EPS0.26 元(去年同期亏损,QoQ137%),新安股份EPS0.14 元(去年同期亏损,QoQ-26%);利尔化学EPS0.16 元(YoY67%,QoQ84%),长青股份EPS0.20 元(YoY20%,QoQ37%),华邦制药EPS0.11 元(YoY22%,QoQ-19%),扬农化工EPS0.36 元(YoY18%,QoQ9%)。

染料:1Q13 预计浙江龙盛EPS0.18 元(YoY158%,QoQ-37%),闰土股份EPS0.26元(YoY41%,QoQ15%)。

预测1Q13EPS 同比增速在20%以上的公司包括:烟台万华(EPS0.34 元,YoY66%)、长海股份(EPS0.18 元,YoY50%)、华鲁恒升(EPS0.12 元,YoY44%)、江南高纤(EPS0.05 元,YoY35%)、金发科技(EPS0.08 元,YoY35%)、赛轮股份(EPS0.04 元,YoY34%)、久联发展(EPS0.10 元YoY32%)、齐翔腾达(EPS0.17 元,YoY30%)、沧州明珠(EPS0.06 元,YoY20%)、兴发集团(EPS0.18 元,YoY19%)。

MDI 公司1Q13 盈利可能超市场预期,草甘膦和染料版块将持续发力。预测烟台万华1Q13EPS0.34 元,可能超市场预期。草甘膦市场价从3 月开始上涨,大厂长单价4 月开始大幅上调,相关公司2 季度业绩环比有望大幅改善。分散染料价格13 年逐月上调,相关公司主业盈利有望环比持续改善。

投资建议:继续推荐染料(闰土股份、浙江龙盛)、农药(新安股份、江山股份、利尔化学等)、民爆(久联发展、宏大爆破、雅化集团),以及13年增长明确的烟台万华、江南高纤、天马精化、沧州明珠。

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