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基础化工12年报前瞻:草甘膦和MDI盈利可能超市场预期

申万宏源集团股份有限公司 2013-01-14

基础化工 4Q12 盈利增速见底,4Q12 单季利润同比增速转正。4Q12 化工景气基本平稳,11 月后逐步进入淡季,未体现出超季节性。就我们预测汇总的49 家基础化工公司看,12 年合计净利润145 亿元,加权平均EPS0.44 元;

同比下滑35%,下滑幅度较前三季度收窄(1-3Q12 同比下滑43%)。其中4Q12净利润33.8 亿元,加权平均EPS0.10 元,同比增长27%,环比持平。4Q12增速转正有4Q11 低基数原因。

草甘膦和 TDI 盈利增速最快,氯碱、纯碱、化纤盈利增速下降最多。从增速看,由于产品价格大幅上涨,预计草甘膦和TDI 相关公司盈利增长最快,预测江山股份12EPS0.23 元(yoy800%),新安股份12EPS0.17 元(yoy566%),沧州大化12EPS1.12 元(yoy314%);红太阳重组完成后基数变化导致同比增长较大,预测12EPS0.60 元(yoy343%)。预测的其他农药公司增速在20%-40%之间。氯碱、纯碱和化纤因价格下跌,利润下滑幅度多在50%以上。

预测12EPS 增速在20%-40%较稳健的公司包括:沧州明珠(EPS0.38 元、yoy28%)、江南高纤(0.27 元、yoy33%)、华鲁恒升(EPS0.46 元,yoy24%)、长青股份(EPS0.77 元,yoy40%)、利尔化学(EPS0.45 元,yoy31%)、华邦制药(0.77 元、yoy27%)、烟台万华(EPS1.09 元,yoy27%),长海股份(EPS0.70 元,yoy40%)、赛轮股份(EPS0.38 元,yoy37%)。

草甘膦和 MDI 公司4Q12 盈利可能超市场预期。预测新安股份4Q12EPS0.16元、江山股份4Q12EPS0.17 元、烟台万华4Q12EPS0.33 元,可能超市场预期。

投资建议:从年报前瞻角度,推荐4Q12 盈利可能超市场预期的新安股份、江山股份、烟台万华。中期仍推荐13 年增长较明确的沧州明珠、江南高纤、久联发展、宏大爆破等,关注闰土股份和浙江龙盛诉讼及化工品节后补库存进程。

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