10月化工品价格涨幅趋缓，油价下跌和补库存结束是主因。我们跟踪的97个主要化工品价格中，本月上涨的占比38%，下跌的占比39%，持稳的占比23%，平均涨跌幅为1%。

化纤及橡胶、化学制品PMI回落，化纤及橡胶库存上升，化学原料及制品库存回落。随着传统旺季逐步进入尾声，同时油价连续下挫明显（NYMEX 原油 9、10 月分别下跌 4.44%、6.63%），化工行业旺季不旺已成定局。化纤制造及橡胶塑料制品业、化学原料及化学制品制造业10月PMI环比9月分别下跌5%、3%至 45.1、50.9，石油加工及炼焦业表现较好，10 月 PMI 环比 9 月上涨 12%至52.8，重回50上方。从库存看，化纤制造及橡胶塑料制品业、石油加工及炼焦业10月产成品库存环比9月分别大幅上涨16%、15%至51.5、47.9，化学原料及化学制品制造业10月产成品环比9月则下降4%至50；化纤制造及橡胶塑料制品业、化学原料及化学制品制造业10月原材料库存环比9月下跌13%、1%至43、47.9，石油加工及炼焦业10月原材料库存环比9月上涨2%至46。

三季报化工整体盈利下滑速度符合预期。就我们三季报前瞻预估的 42 家公司看，12Q3 单季度整体盈利同比下降 46%（申万化工预测下降 44%），与 12Q2的44%基本持平。净利润基本符合预期（加权平均低于申万化工预期值4%），其中17家公司略好于预期，1家完全符合预期，24家略低于预期。

三季度单季ROE为12年年内新低。就化工版块整体（扣除中国石化、ST股票及四只新股后其余222只）而言，单季度ROE创年内新低：整体收入同比、环比均略有下滑。化工版块整体收入同比、环比分别下降4.24%、5.49%，其中辽通化工影响较大，同比、环比分别下降38%、34%，扣除辽通化工，版块收入同比、环比分别下降2.52%、4.23%。综合毛利率环比回升0.33个百分点。多数企业毛利率仍处于下降通道，但受益基数较大的化纤、MDI、TDI等子行业表现，综合毛利率环比回升0.33个百分点至13.15%。销售和管理费用率环比有所提升。销售、管理、财务费用率环比分别增加0.31、0.57和-0.02个百分点，至单季度综合费用率从12Q2的8.78%提升至12Q3的9.63%。资产负债表项中，存货环比减少 5%，库存不高，存货周转率变化不大；在建工程增加 9%，增加部分主要集中在少数企业（广汇能源、湖北宜化、盐湖股份、中泰化学、荣盛石化等均超过10亿，赤天化煤化工项目转固至在建工程减少75.6亿元）。资产负债率连续5个季度上行，12Q3环比提高0.5个百分点至54.9%。行业整体单季度总资产周转率、ROE、ROA创2年来新低，分别为0.2次、1.15%、0.52%。

四季度利润同比跌幅预计回升，环比仍将有小幅下滑。由于基数原因（2011年四季度化工品价格暴跌，PMI数据连续3个月下滑），预计2012年四季度单季度利润同比数据有望回暖；由于需求转淡，环比预计小幅下滑。

维持前期推荐的烟台万华、久联发展、江南高纤。染料目前产业链库存较低，13年价格上涨向均值靠拢概率较大，闰土股份和浙江龙盛盈利有望恢复