2012年4季度投资策略：关注4季度景气周期向上，盈利趋势向好的MDI、TDI、农药等周期性子行业，同时，民爆、中间体2012年业绩增长较为确定，复合肥、新兴煤化工、功能性薄膜、MLCC陶瓷纳米材料龙头企业未来2年业绩持续增长，值得关注。

10月推荐模拟组合：平安化工模拟投资组合运行7个月以来，累计取得较好收益率。10月我们建议投资盈利趋势向好的烟台万华、扬农化工、华鲁恒升，业绩确定增长的联化科技、兴发集团。10月推荐模拟投资组合：烟台万华、扬农化工、兴发集团、联化科技、华鲁恒升。

基础化工运行态势分析：9月化学原料及制品PMI景气指数较8月有所回升，生产量PMI指数环比出现回升，现有订单和新订单在9月均出现反弹，表明下游需求有所好转；产成品库存指数同比与环比均出现上升，说明企业仍面临较大去库存压力；化工行业筑底迹象明显，行业全面回暖还需时日。

基础化工重点子行业分析：（1）复合肥：目前北方地区已经进入了化肥终端需求旺季，经销商层面的复合肥备肥旺季基本结束，部分复合肥厂家将进行停产等待，随后转向东北和南方等冬储市场。长期来看，龙头企业依靠规模化、品牌和渠道优势，销量仍将保持增长。（2）农药：9月份草甘膦甘氨酸路线报价集中在3.5~3.7万元/吨，实际成交价格3.5~3.7万元/吨，港口FOB主流成交至5,700~5,800美元/吨，我们预计2012年4季度草甘膦价格仍维持在较高水平。（3）MDI：烟台万华本部20万吨MDI装置10月检修，日韩工厂开工负荷也不高，聚合MDI和纯MDI价格持续大涨，预计2012年4季度MDI均价较2011年4季度大幅提升。（4）民爆：目前颗粒硝酸和多孔硝酸价格分别稳定在2150元/吨和1950元/吨，按现有价格，硝酸铵四季度同比价格降幅超过20%，有利于炸药业绩改善，需求相对稳定的中、西部民爆企业受益原材料下降的程度较确定。鉴于目前炸药业务整合已经到一定阶段，民爆企业纷纷进军爆破工程领域。爆破工程有望成为未来民爆公司规模和业绩增长的重要来源。