农化2012年业绩确定性高，技术领先新材料成长性好。基础化工行业2012年2季度同比实现营业收入和净利润增长的子行业集中在在农药、复合肥、磷化工、中间体、炭黑、橡胶制品等子行业。农化（包括磷矿石、复合肥、农药原药、农药中间体）2012年业绩确定性高，民爆第3 季度受益于主要原材料硝酸铵大幅回落，盈利显著提升。依托领先技术的功能性薄膜、MLCC 陶瓷纳米材料龙头企业2012~2013年业绩高速增长，彩色碳粉龙头鼎龙股份1500吨彩色碳粉装置9月投产试车，值得关注。

9 月推荐模拟组合。2012 年8 月，基础化工行业上涨0.47% ，跑赢沪深300 指数6.99 个百分点，8 月表现比较好的子行业或个股主要是2012年半年报业绩增速不错的品种，8 月份平安化工模拟投资组合中扬农化工月涨幅12.35%，联化科技月涨幅7.2%。9 月，我们围绕农化主线重点做推荐，推荐模拟组合：兴发集团、扬农化工、烟台万华、史丹利和联化科技。

基础化工行业运行态势分析。最新一期化学原料及制品行业景气指数、PMI指数、PPI指数均显示化工行业景气仍处于相对弱势，化工行业销售毛利率与净利率较为稳定，上半年化工行业工业利润总额同比下降19.2% ，我们维持2012年基础化工行业将持续继续震荡、弱势复苏的运行态势的判断。

基础化工主要子行业分析。（1）化肥：预计9月随着秋季用肥的临近和复合肥刚性采购支撑下，尿素价格或将企稳，二铵将继续保持稳定运行态势；（2 ）农药：7~8 月份农药市场依然紧俏，淡季不淡，9 月份草甘膦和吡虫啉供应将依然较为紧张；（3 ）民爆：硝酸铵价格经过上半年的持续回落，三季度民爆行业将迎来业绩改善。（4）MDI ：上海联恒、日本瑞安装置近期检修，原材料苯胺价格有所上扬，预计在短期供应偏紧及成本推动下，聚合和纯MDI 成交价格继续上扬。

风险因素：宏观经济增速持续低位导致化工行业景气低迷时间超预期；需求不旺背景下油价等原材料成本上涨挤压行业利润超出预期