6 月化工行业持续低迷,化工品价格多数下跌。我们认为油价下跌和需求疲弱是主因。产品价格和PMI 继续下行,与我们2 季度策略和6 月月报预期一致。
申万化工监控的98 种主要化工产品价格中,6 月价格环比上涨的品种占14%,持平占7%,下跌占79%。化纤及橡胶塑料PMI 从47.5 继续下滑至44.6,化学原料及化学制品PMI 从50.9 回落至47.4。
欧盟峰会带动油价反弹,有望助力化工品价格重建平衡。油价企稳反弹有望稳定产业链预期,带动下游采购,推动开工率、库存和价格体系重建平衡。
我们重点覆盖的44 家上市公司1H12 加权平均EPS 为0.24 元,同比下滑44%,环比仅增长4%,旺季不旺特征明显。且环比增长的主要因素为权重较大的烟台万华、盐湖股份等环比增长,化纤、纯碱等环比大幅下滑。
1H12 重点推荐的公司预计中报稳定增长。预计久联发展EPS0.50 元,同比增长13%,2Q 增速提高,预计12 年下半年逐季环比继续好转;烟台万华EPS0.47元,同比开始正增长(2%),2Q 环比增长35%,预计好于市场预期;江南高纤EPS0.10 元、同比增长39%;扬农化工EPS0.63 元,同比增长27%;天晟新材EPS0.14 元,同比增长40%。
预计业绩同比增长最快的子行业为农药行业,预计业绩同比下滑最多的子行业为化纤行业。
业绩同比增速较快的公司:华邦制药(+139%,颖泰嘉和并表)、元力股份(+97%,增值税退税和收购满洲里产能产生的非经常损益)、兴发集团(+55%,磷矿产量增长及价格上涨)、天晟新材(+40%,国内风电市场市占提升至40%-50%)。
存在大幅修正业绩预告风险的公司包括:赞宇科技(业绩预告-30%~-50%,我们预测-69%)、荣盛石化(业绩预告-20%~-40%,我们预测-61%)。
投资建议:仍以配置业绩稳定增长的个股为主。由于行业2Q12 的ROE 和净利率可能下滑至08-09 年水平,维持行业中性评级;建议自下而上配置12-13 年估值偏低、增长明确的公司,推荐烟台万华、扬农化工、久联发展、江南高纤。