投资要点：

化工行业上半年景气度呈回落态势。12年上半年，化工行业景气度逐步回落，行业收入增速和盈利增速均呈下滑态势。下半年我国宏观经济仍面临着一定的下行风险，化工行业的需求仍将处于疲软状态，因此 我们判断下半年化工行业景气度将呈低迷态势，行业的复苏尚需耐心等待。

化工行业产能快速提升，而下游需求仍疲软。11 年和12 年是化工行业产能快速释放期，产能快速提升使得大部分化工产品处于产能过剩的状态，从而对行业的健康持续发展造成了很大压力。房地产，汽车，纺织服装等行业在国内宏观经济持续下行和欧洲危机的双重压力下发展速度趋缓，导致了其对上游化工原料需求不振。在供给过剩，需求不振的情形下，化工行业面临着较大的下行压力。

12年中期投资策略。12 年下半年化工品尤其是大宗化工品行业一方面面临着产能过剩的压力，另一方面下游需求疲软，在双重压力之下，行业景气度很难有大的提升，行业整体性的投资机会不大，因此我们给予行业中性的投资评级。虽然行业缺乏整体性的投资机会，但我们认为一些细分行业仍存在着一定的投资机会，如寻找具有资源优势，技术优势等盈利能力较强的公司进行投资。

稀缺性驱动磷资源价值稳步提升。我国磷矿资源短缺，且富矿少贫矿多，随着资源的不断消耗，其稀缺性将越来越强，资源价值将稳步提升。

钾肥，垄断格局支撑价格逐步上涨。全球钾肥行业集中度高，呈垄断格局，企业的议价能力较强。在垄断格局之下，钾肥价格逐年上扬，我国钾肥目前尚不能完全自给，国内钾肥价格跟随国际形势逐年上涨。

原料成本下滑带来的投资机会。随着原油价格的下滑，一些化工产品的原料呈下滑态势，对于下游需求稳定，价格相对稳定的产品就会形成一定的利好，从而带来阶段性的投资机会。

现代煤化工前景广阔。我国是贫油富煤的国家，目前国际石油价格处于高位，且长期来看高位的石油价格将成为常态，这将进一步提升我国发展煤化工的积极性。因此，我们看好拥有煤化工技术的相关公司。

精细化工行业蕴藏投资机会。“十二五”期间的石化产业转型将带来精细化工行业的快速发展。未来主要关注与七大战略性新兴产业相关、产业升级和进口替代需求以及全球产业转移，产能向国内转移方面的精细化工产品。