一、事件概述

公司2021 年7 月15 日发布2021 年半年度业绩预告，归母净利润2000 万元~3000 万元，去年同期亏损21319.18 万元，实现扭亏为盈。

二、分析与判断

2021Q2 单季营收增速有望超7 成，内部管控带来多方面优化2021Q2 营收、利润两端保持高增。营收端，公司预计营收16-18 亿元，较去年同期提升101.32%~126.48%。从2021Q2 情况看，公司Q2 单季收入有望达到8.7 亿元，同比增长73%。利润端，按预告区间中位数估计，公司2021Q2 单季利润增速有望达到127%。继一季度扭亏为盈后，二季度继续扭亏为盈，显示公司经营逐步走上正轨。

与此同时，公司加强内部管理，多项指标出现改善。2021 年上半年到款金额超10 亿元，比去年同期增长约40%；财务费用实现同比下降约10%；持续优化人员结构，2021 年6月底与年初相比，员工人数减少5.39%。

新签订单额保持高增，创新医疗长期前景值得期待2021 年上半年，公司新签合同金额达13.6 亿元，同比增长32%；与此同时，签单毛利同比增幅约41%，说明公司自身项目清理等工作已经获得成效。

创新医疗业务方面，蛮牛健康发布蛮牛健康2.0 的健康养老照护生态产品“蛮牛孝镜”，发力数字化居家健康养老照护业务；智慧城市市民云注册用户超8,900 万，其中上半年新增用户约1,800 万；健康云注册用户超4,000 万，其中上半年新增用户约1,400 万，流量提升验证公司相关模式，未来长期发展前景值得期待。

三、投资建议

公司是医疗IT 领域领军企业，在互联网医疗等领域具有长期前景，相关业务呈现快速发展态势。2020 年虽整体亏损，但亏损幅度有所缩窄，同时内部经营快速改善，2021Q1实现扭亏为盈，2021H1 预计将继续扭亏为盈。我们预计公司2021-2023 年EPS 为0.23、0.32、0.43 元，对应PE 为60X、42X、31X。公司正处于向互联网医疗转型中，因此采用PS 估值，将平安好医生、阿里健康、京东健康作为可比公司，可比公司2021 年平均PS（Wind 一致预期）为10X，公司2021 年PS 为4X，维持“推荐”评级。

四、风险提示：

医院信息化投入不及预期，公司与人寿合作的进度不及预期。