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公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营业收入22.89 亿元，同比减少7.33%；归母净利润-3.61亿元，同比减少219.60%；扣非后的归母净利润-3.73 亿元，同比减少240.48%。2023 Q1 实现营业收入5.01 亿元，同比增长6.77%；归母净利润0.46 亿元，同比增长11.04%；扣非后的归母净利润0.15 亿元，同比减少47.29%。

业绩拐点已现。公司2022 年度营业收入和净利润较上年同期有所下降。2022 年实现营业收入22.89 亿元，同比减少7.33%，主要是受宏观经济及市场环境影响，部分项目验收延迟导致收入下降，及转让英国子公司Cotopaxi 股权导致合并口径收入减少。归母净利润-3.61亿元，同比减少219.60%，出现阶段性亏损主要是由于营收下降；项目成本增加，公司毛利率31.07%，与去年同期相比下降9.29pct；公司子公司如上海屹通和北科亿力等经营业绩不及预期，存在商誉减值迹象，本期公司计提商誉减值准备2.8 亿元。公司23 Q1 业绩回暖，实现营业收入5.01 亿元，同比增长6.77%，归母净利润0.46 亿元，同比增长11.04%。随着疫情缓解，公司经营逐渐恢复，随着行业信创政策推进和深入，预计全年业绩将重回增长。

深耕分布式数据库以及工业软件业务。在国产化分布式数据库领域，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData 聚焦核心技术持续创新、信创生态全面适配，从单一产品走向全栈服务，终端用户体验不断提升。2022 年CirroData 共新增发明专利授权5 项，新增软著17 项，积极落实国产化战略的全面推进在多家银行完成了节点扩容采购，稳步扩大金融行业的影响力和占有率，为多家商业银行的重要系统提供稳定运行的数据库支撑能力。在工业互联网领域，公司已有领先和完善的布局，连续多年进入国家级工业互联网双跨平台之列。公司持续重点发展工业软件平台Cloudiip，2022 年，Cloudiip 平台在边缘计算、边缘网格侧、云边协同、数据存储等方面进行了技术提升。公司将大数据能力及工业互联网平台结合，重点融合人工智能技术全面提升平台智能化能力，拓展行业领域深度应用，在煤炭、水泥、火电、煤化工等行业实现了新突破。

持续推进MaaS 业务。公司是华为盘古大模型重要合作伙伴，与华为昇思人工智能平台已合作两年，打造了涵盖通信、金融、医疗、工业等多个领域的适用性强的预测、分类、关联、聚类等各类人工智能模型，基于华为昇思海量服务能力，为客户提供一站式MaaS 解决方案，满足企业从数据存储、模型训练到模型部署的全流程需求。公司即将推出针对行业垂类应用的类ChatGPT 模型，将通过私有云+AI帮助大客户（通信、金融）和工业互联网+AI 帮助中小工业客户迎接人工智能时代。

探索研发垂直行业大模型，有望凭借AI 开创新的增长空间。公司深耕电信、金融、工业、政府等领域20 余年，跟行业客户深度绑定，自主研发了功能完备的人工智能产品体系，并在客户中有成熟的应用。

目前，公司正在研发类ChatGPT 技术，即BonGPT 技术框架和应用系统。以垂类领域预训练大语言模型为核心，面向包括运营商、金融、工业、政府等行业特点开展深度指令优化和模型精调，打造面向to B典型场景需求服务的基础能力，针对大数据和人工智能工具产品进行适配性改造，提供人机交互的智能化升级。在垂类应用方向，为分析洞察类、营销运营类、客户服务、移动APP 类的行业应用提供适配和改造提升。未来公司将充分利用在大数据技术及垂直领域Know-how优势，用海量高质量的垂直数据集训练出在垂直领域和特定场景上更具深度、更细致、更精准的和行业大模型和垂直小模型，并不断调优迭代，帮助客户实现产品和业务创新，推动AI 生态持续完善。

投资建议：公司是国内工业软件的领先企业，持续推进数据库和工业软件业务，积极研发垂直行业大模型，推进MaaS 业务，有望凭借AI 打开新的增长空间。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.31 元、0.39 元和0.46 元，维持“买入”评级。

风险提示：外延发展带来的整合及商誉减值风险；工业软件不及预期风险；行业竞争加剧。