投资要点：

首次覆盖给予 “增持”评级，目标价21.10元。公司从电信行业起家，在大数据领域建立了领先的优势，并开始大力推动工业互联网和云服务战略，市场对公司技术产品升级、行业应用拓展认识不足，对公司核心工业互联网平台厂商的认知不够充分。随着公司工业互联网和云战略推进，公司营收、利润有望再上台阶。预计公司2020-2022 年营业收入分别为25.39、31.15、38.05 亿元，归母净利润分别为6.37、7.94、9.82 亿元，对应EPS 为0.60、0.75、0.93 元。给予目标价21.10元，对应2020 年PE35x，首次覆盖给予“增持”评级。

技术有步骤升级，应用无边界扩张。公司从早期电信账务系统到BI，从大数据再到新时期的工业互联网和云服务，应用领域也从电信逐步拓展到金融、政府、工业、互联网等多个领域，电信行业营收占比已经从2012 年90%下降到2019 年的48%。公司的发展史是就是一个技术有步骤升级、应用无边界扩张的历史。

发力工业互联网和云服务，大数据战略后成长路上的新跨越。公司在大数据战略推动下建立起了领先的竞争优势。为实现进一步发展，公司紧跟技术创新趋势，推动工业互联网和云服务发展。公司于2017年12 月年发布工业互联网平台Cloudiip，时间虽较同类平台稍晚，但是却位列工信部评选的2019 年十大跨行业跨领域工业互联网平台第二名，发展势头迅猛。2020 年初公司又正式发布东方国信云BONCLOUD，推进云服务战略。

催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单

风险提示：工业互联网发展不及预期、商誉减值