公司近况

东方国信于9 月3 日召开2020 年战略3.0 发布会，公司计划融合过去在软件与数据中心的积累，形成领先的一站式、端到端、全栈式的云服务能力，打造领先的云网融合大数据服务商。

评论

在手订单充沛，现金流回暖在即。在发布会上，公司表示各业务线已经基本走出疫情影响，回归增长轨道，预期全年电信业务仍能实现正增长，同时政府、金融、工业赛道将实现快速发展。公司目前在手订单金额超过30 亿元，我们认为其未来1-2 年内收入的增长仍后劲十足。公司2019 年经营性现金流同比增长41%，公司表示现金流将在2020 年继续好转，预期将达到历史最高水平。

Cloudiip 工业互联网平台迎来提速之年。公司在发布会上表示上半年Cloudiip 工业互联网平台收入同比增长94%，公司预计全年能够实现收入的翻倍增长，并在未来两年维持50%以上的增速。目前公司工业互联网收入主要来自于核电、水泥等行业的大型企业私有云项目，我们认为公有云项目也将于今年开始铺开。

全面云化，打造IDC+IaaS+SaaS 的云网融合大数据服务商。公司在IDC、IaaS、SaaS 三端发力，打造全栈式的云服务能力。IDC 方面，公司计划于2021 年将体外孵化的IDC 资产并入上市公司体系（包括德昂世纪、北京顺诚两家参股公司在北京顺义的3 个数据中心，目前已建成3,600 个机柜，至2021 年底建成后共有16,000 个机柜）。这三处数据中心地理位置优越，目前已有金山云、首都在线等稳定租户，公司预计2020 年体外数据中心将产生2 亿元的收入。

公司同时于内蒙古筹建下一处数据中心，公司预计2025 年IDC 业务整体收入规模将达20 亿元，产生5 亿元的净利润。IaaS 方面，BONCLOUD 东方国信云基于自有IDC 对外提供IaaS 服务，具备成本优势，并结合自有SaaS 大数据产品增强客户粘性。SaaS 方面，公司计划将大数据领域积累的产品及解决方案全面云化，向外输出大数据核心能力。公司预计2020 年IaaS/SaaS 业务收入分别为5,000 /2,000 万元，至2025 年将达到5.0/3.8 亿元。

东方国信下一站：5G 云基站。公司计划于2020 年启动新的5G 战略业务布局，公司判断未来5G 时代对于行业专网、边缘计算的需求将会激增。区别于中兴、华为等厂商承担的核心网建设，公司计划以5G 云基站切入细分领域的垂直网建设。公司布局5G，我们认为将和现有的云服务、工业互联网、智慧城市等业务产生协同效应，实现云、网、边、端全覆盖。

估值建议

维持2020/2021 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级以及18 元目标价。我们的目标价基于30 倍2020 年市盈率，较当前股价有23%的上行空间。当前股价对应24/19 倍2020/2021 年市盈率。

风险

战略业务推进不及预期；定增尚未完成，存在不确定性。