行业近况

8 月4 日，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，此前国务院已分别在2000 年和2011 年发布《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发〔2000〕18 号）和《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发〔2011〕4 号）。

评论

税收优惠政策对上市公司利润端弹性影响较小。自2016 年《关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税〔2016〕49 号）发布后，上市公司中属于国家规划布局内的重点软件企业，均享受所得税优惠政策。以恒生为例，2016-2019 年均按10%的税率计缴企业所得税，税收优惠对利润端弹性影响较小。

知识产权保护政策加强，利好产品化公司。2020 年政策依然强调探索建立软件正版化工作长效机制，除在政府机关、境内销售计算机范围内推动安装正版软件以外，此次政策将正版化领域扩展至重要行业和重点领域。我们预计知识产权保护政策的加强将令基础软件公司受益。

持续重视工业软件关键核心技术研发。2011 年与2020 年政策推进关键核心技术攻关的重点领域均有工业软件与高端芯片，二者在工业领域内共同发挥重要角色。高端芯片是目前工业领域的短板，工业软件则是智能制造、工业互联网的内核。我们预计2020 年政策新提出的“关键核心技术攻关新型举国体制”将促进工业软件研发进程，缩小与国际同行的差距。

建议关注政策对于板块长期的利好。以2011 年政策发布时点2011 年2 月9 日计算，计算机（中信）指数在发布前24 个月上涨89%，在发布前12 个月上涨14%，政策发布当月板块上涨8%，发布后12 个月下跌29%，发布后24 个月下跌31%，发布至今上涨202%。我们建议关注长期空间下，政策对于计算机板块的利好。

估值与建议

建议关注标的：（1）产品型/基础软件：金山办公、广联达、深信服（未覆盖）、福昕软件（未上市）、中望软件（未上市）、中国软件、诚迈科技（未覆盖）、太极股份（数据库）；（2）工业相关软件及模组：宝信软件、中控技术（未上市）、柏楚电子（未覆盖）、用友网络、和而泰、威胜信息。

风险

系统性估值回调。