行业近况

2Q20 计算机板块持仓水平上升。2020 年二季度基金在计算机板块持仓占比为4.37%，较2020 年一季度的3.82%有所上升。

根据HH 指数计算的持仓集中度为0.0544，较一季度的0.0385 略有上升。

持仓略向大市值股票倾斜。市值前50 大公司总市值为23,251 亿元，占比59.6%，较一季度环比上升1.9pcts，持仓市值为1,322 亿元，占板块整体的比例为89.3%，较一季度环比上升2.6pcts。市值前100 大公司总市值占板块整体的比例为89.3%，环比上升0.9pcts，持仓市值比例占整体板块的97.7%，较一季度上升0.9pcts。

评论

从板块分布看，重仓股分布没有明显板块聚集效应，但变化方向不同。前20 大重仓股所在板块包括云计算（含IDC、服务器）、金融IT、信息安全、医疗IT、人工智能等热点板块，以及细分板块如语音视频会议、法律科技等。在上述板块中，2Q20 金融IT 以及云计算获得集中加仓，国产替代、安防有较大幅度减仓。

从持仓市值分布看，重仓股票均为各领域龙头，但部分公司2Q20 呈资金净流出态势，说明个股或子板块观点可能出现了一定的分化。TOP20 持仓市值/基金数中有9 只股票总市值排名前十，为恒生电子、东方财富、金山办公、用友网络、广联达、深信服、紫光股份、宝信软件、科大讯飞。持仓TOP20 中，国产替代、安防等板块以及浪潮信息、中国软件、光环新网等个股在2Q20 位于持仓市值/基金数变化后20 名，说明对于个股以及子板块的观点正在分化，可能存在分歧。

板块估值较高，建议关注重点领域龙头。当前计算机（申万）指数的P/E（TTM）为84x 左右，处于过去5 年以来的移动均值的两倍标准差上方。向上继续突破可能需要较强风险偏好助推。我们认为估值上行或者维持的动力主要来自于资金和产业逻辑两个方面。

估值与建议

我们继续建议自下而上选股，云计算仍然是最重要的主线，推荐石基信息、金山办公、广联达、优刻得、用友网络，建议关注深信服（未覆盖）；医疗信息化推荐卫宁健康、思创医惠、创业慧康；自动驾驶及车联网，推荐四维图新，建议关注中科创达、德赛西威（通信组覆盖）、道通科技（未覆盖）；其他板块：推荐华宇软件（二季度订单快速好转）、绿盟科技（信息安全估值提升，绿盟具备alpha）、宝信软件（IDC 高景气度）、和而泰（物联网）、威胜信息（物联网），建议关注汇纳科技（消费行业复苏，年费制产品推广顺利）、美亚柏科（大数据长期逻辑可期，短期业绩恢复）、太极股份（信创）、东方国信（估值合理、未来IDC 拓展可期）等。

风险

疫情影响下行业景气度下行压力；系统性估值回调。