投资要点

OPEC 达成减产协议，OPEC 与盟国合计减产120 万桶/天

根据OPEC 近期发布的政策公报，目前OPEC 与盟国达成协议，在10 月的产量基础上合计减产120 万桶/天，自2019 年1 月起生效，持续6 个月。

其中，OPEC 成员国减产80 万桶/天，俄罗斯等非OPEC 产油国减产40万桶/天。根据OPEC 月报，2018 年10 月，OPEC 合计产油3290 万桶/天，在此基础上减产80 万桶/天，则产量降至3210 万桶/天，与2018 年上半年的平均产量相当。

近期油价逐步企稳，布油重新站稳60 美元/桶以上

近期油价整体止跌企稳，12 月7 日，布油上涨2.23%，报收61.4 美元/桶，美油上涨1.24%，报收52.13 美元/桶。

美国75 年来首次实现原油净出口，国际原油市场份额竞争加剧

根据彭博社，11 月30 日当周，美国原油日产量已经达到了1170 万桶，已超越沙特、俄罗斯成为世界上最大的产油国。同时，当周美国原油和成品油净出口量为21.1 万桶/天，美国原油实现75 年来首次实现净出口。

我们认为，受益于页岩油气产量的快速上升，美国已成为最大的产油国，国际石油市场份额的争夺将日趋白热化。

卡塔尔宣布2019 年1 月退出OPEC

根据彭博社，12 月3 日卡塔尔宣布自2019 年1 月起退出OPEC，结束其长达58 年的成员国身份。卡塔尔的能源业务聚焦于天然气而非原油，卡塔尔的原油产量约为60 万桶/天，占OPEC 总产量的2%，却是全球最大的液化天然气生产与出口国。

卡塔尔能源部长表示，卡塔尔主要是希望把更多精力投入到天然气的开发上，计划在未来几年将天然气产量从7700 万吨/每年增加至1.1 亿吨/每年。

我们认为，卡塔尔退出OPEC 从产量的角度对OPEC 影响甚微。同时，也反映出天然气在化石能源中越发独立于原油存在，体现能源格局的变化。

如果油价企稳，国家能源安全下，油服行业仍将是增长确定性较高子行业

我们年初油服推荐逻辑对油价假设为：美油55-65 美元/桶，布油65-75 美元/桶。目前油价靠近假设下限附近。

我们认为，如果油价能企稳，油服推荐逻辑仍然成立。在“国家能源安全”大背景下，明后年国内“三桶油”资本开支同比增长15-20%概率较大。油服仍将是明后年增长确定性较高的子行业。

投资建议：推荐杰瑞股份；看好海油工程、石化机械等

精选具全球竞争力的优质龙头！推荐杰瑞股份（油气装备及服务民企龙头，“大国重器”，业绩弹性大）；看好海油工程（海工龙头，PB 估值1 倍）、石化机械（压裂设备国产双巨头之一，天然气全产业链装备），关注安东油田服务、通源石油、中海油服、中油工程、惠博普等。

风险提示：油价大幅波动； OPEC 减产低于预期；油气开支低于预期。