国际油服巨头：2018H1 业绩大幅增长

全球三大油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿与贝克休斯近期陆续发布2018 年二季报。受益于油价回升、油气资本支出扩大等因素影响，业绩整体上涨：

1） 斯伦贝谢（SLB）：2018H1 实现营收161 亿美元，同比增长12.4%，实现净利润9.6 亿美元，同比大幅增长366%；

2） 哈利伯顿（HAL）：2018H1 实现营收119 亿美元，同比增长29%，实现净利润5.6 亿美元，与2017 年上半年亏损约400 万美元相比实现较大幅度扭亏；

3） 贝克休斯（BHGE）：2018H1 实现营收109 亿美元，实现净利润5100 万美元，调整后（non-GAAP）净利润7900 万美元。

北美地区提供主要业务增量

分析斯伦贝谢与哈利伯顿业务分区域结构，两家公司营收增量结构基本相同，主要营收增量均来自北美。其中，斯伦贝谢北美地区营收增长46.7%，哈利伯顿北美地区营收增长47.0%。主要受益于北美地区页岩油气开采持续活跃，市场需求保持旺盛等因素。

油气生产业务（增产、完井等）增长迅猛，未来有望持续景气

斯伦贝谢与哈利伯顿在生产（包括增产、完井）环节领域业务营收增长较快。其中，斯伦贝谢2018H1 来自生产板块的营收同比增长32%，哈利伯顿来自完井/生产板块营收同比增长40%，均显著高于其他业务板块。我们认为，这一定程度上反映了油气公司注重老井的产量，而非盲目扩大新井投入。由于页岩油气衰减率高，其生产/增产严重依赖水力压裂等完井/生产工序的投入，未来油气公司在完井/生产环节有望持续扩大投入。

国内油服公司有望在中东、非洲、北美等地区获得较多优质订单

与国际巨头在中东增长缓慢形成鲜明对比，国内油服公司不断在中东地区获得突破。如安东油服2018Q2 在伊拉克获得近13 亿元订单，为2017Q2公司在海外订单总额的近6 倍。近日杰瑞股份压裂成套设备正式发往中东，打破欧美压裂成套产品在中东地区的垄断。我们认为，具备核心竞争力的油服公司有望在中东、非洲、北美等热点区域获得更大的市场份额。

投资建议：力推杰瑞股份；看好安东油田服务、通源石油、海油工程等

精选具全球竞争力的优质龙头！力推杰瑞股份（油服民企龙头，“大国重器”，2018 年Q3 业绩预增600-650%）；看好安东油田服务（H 股，弹性大）、通源石油（射孔龙头）、海油工程（海工龙头）；关注中海油服、石化机械、中油工程、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工等。

风险提示：油价大幅波动； OPEC 减产低于预期；油气开支低于预期。