主要观点

1. LED 主业平稳增长，产业并购效果显著

公司业绩增长主要源于LED 厂商拓享科技并表。其中，拓享科技积极开拓海外市场，夯实主营业绩，康硕展新推LED 椭圆球形屏，丰富公司产品种类。我们认为，公司未来LED 主业增长稳定，为公司深入开拓体育产业保驾护航。

2. 强化体育商务权益开发，实现双主业协同发展

公司报告期内继续为中超、中甲赛事提供LED 设备及赛事服务，积极竞标中超2017-2020 年LED 显示屏官方供应商，同时公司现金收购华视新文化49%股权。我们认为，公司积极串联体育营销上下游，强化公司体育资源变现能力，实现“LED+足球营销”捆绑发展。

3. 足球产业链布局完善，未来积极开拓细分市场

公司旗下足球产业资源丰富：公司赞助葡甲联赛、中超中甲联赛，公司实际控制人投资深圳人人足球俱乐部和澳超纽卡斯尔喷气机俱乐部。公司未来将充分发挥中国、葡萄牙、澳大利亚多区域多级别联赛的足球战略布局优势，落实球员留洋计划，积极开拓球员经纪、足球青训及体育旅游等细分市场，潜力巨大。

4.投资建议：

华视新文化2016-2018 年承诺净利润6000/8000/10000 万元，拓享科技2015-2017 年承诺净利润2000/2500/3125 万元，考虑华视新文化49%股权投资收益，预测2016-2018 年收入5.64/6.68/7.82 亿元，归母净利润0.86/1.06/1.27 亿元，对应EPS 0.25/0.30/0.36 元，对应PE 72/58/49 倍，给与“推荐”评级。

5 风险提示：

体育转型不及预期，管理风险