事件：

1、近日，国务院发改委发布旨在促进我国足球健康发展的《中国足球中长期发展规划（2016-2050 年）重点任务分工》。该规划涉及除体育系统外的多个政府部门和司法部门等，主要内容是22 项重点任务，而首项任务就是在2020 年底前完成“十三五”足球体制改革攻坚工程，体现出国家推进体育体制改革的决心。另外，“十三五”校园足球普及行动、足球场地设施重点建设工程等任务也排名靠前。

2、CBA 体制改革稳步推进。一方面，中国男篮职业联赛（CBA）公司成立筹备会议暨CBA 公司股东大会9 月22 日在济南举行，会上推选产生了CBA 公司的董事会和监事会。备受关注的CBA 联赛改革至此迈出具有标志性意义的一步；另一方面，10 月11 日，中国篮协CBA、NBL 品牌价值评估项目招标结果公布，由中联资产评估集团有限公司中标。CBA、NBL 联赛的价值评估开中国体育产业之先河，是中国篮协坚定推进管办分离改革的重要举措。同时，继NBL 成立联赛运营公司和CBA 公司启动注册之后，对CBA、NBL 联赛品牌价值进行科学评估，是持续推进管办分离的标志性动作，对未来CBA、NBL 的市场化运作具有积极意义。

观点：

1.足、篮球板块相关政策频繁落地，体育体制改革推进步伐加快。

为解决制约体育产业化的体制问题，国家开始尝试推行“管办分离”，将行政机构的管理职能与运动协会和办赛主体的运营功能分开，明晰各自的权责和资产，使社会资本也可以通过合理的形式组建运营体系。

足球的“管办分离”方案为国有资源的产业化进程提供了思路，“管办分离”能够有效理顺体育产业化过程中各主体的性质和关系，为社会力量参与赛事运营和上游资源培育铺平道路。《中国足球协会调整改革方案》、《中国足球改革方案》、《中国足球协会球员身份与转会管理规定》等政策从机构设置、人事管理、财务系统、联赛运营等方面对足球项目进行改革。调整后的中国足协将作为中国足球运动的实际管理者，负责职业联赛的运营、青少年运动的开展，能够独立决定人事和财务，拥有中超等职业赛事和国家队的商务权益，也是中国参加国际足联的正式主体。而体育总局仅作为监督管理不进行具体干预。

2.职业竞赛表演业将直接受益于体制改革，迎来形成商业闭环的契机。

“管办分离”是一个逐步释放上游资源的过程，需仔细研究顶层结构设计细节，持续关注各运动项目的推进情况，抢先布局即将启动的项目。各项目充分改革后将有望形成由品种丰富的头部赛事品牌组成的业态，而发达的下游业态将反过来促进上游的青训、教练员培养、赛事梯队等资源进一步摆脱对国有体系的依赖，真正实现上游资源的产业化。

结合相关政策的规模目标和日美发达市场的子行业格局，我们认为到2025 年职业体育的市场规模分别达到9500 亿元亿元，年均复合增速为25%，有将近10 倍的市场空间。因为，我们继续给予职业竞赛表演业相关的职业赛事运营、体育媒体、体育经纪、场馆建设及运营等子行业“中性”评级。

在投资策略中，我们建议优先关注职业化程度高的项目（如足球、网球等），以及酝酿重大改革的项目（如篮球、排球、拳击、格斗等）；同时优先关注职业赛事运营、体育媒体、体育经纪、场馆建设及运营等下游变现环节，重点推荐探路者（赛事运营）、华录百纳（体育媒体）、当代明诚、雷曼股份、奥拓电子（体育营销）、莱茵体育、金螳螂（场馆建设及运营），给予上述公司“推荐”评级。

结论：

在投资策略中，我们建议优先关注职业化程度高的项目（如足球、网球等），以及酝酿重大改革的项目（如篮球、排球、拳击、格斗等）；同时优先关注职业赛事运营、体育媒体、体育经纪、场馆建设及运营等下游变现环节，重点推荐探路者（赛事运营）、华录百纳（体育媒体）、当代明诚、雷曼股份、奥拓电子（体育营销）、莱茵体育、金螳螂（场馆建设及运营），给予上述公司“推荐”评级