【事件】

公司公告拟以7.8 亿元收购华视传媒、高清投公司(华视传媒全资子公司)持有的华视新文化100%股权,其中约50%以发股方式支付,发行价格为18.80 元/股,其余以现金支付。华视新文化承诺2016-2018 年扣非净利润6000/8000/10000 万元。同时,公司拟向不超过5 名定增募集配套资金7.8 亿,用于支付本次交易现金对价、交易税费、中介机构费用及补充上市公司流动资金,最终配套融资发行成功与否不影响重组实施。

【点评】

1、收购华视新文化,夯实业绩及业务基础,与公司双主业形成实现战略、市场、管理、财务协同:公司拟以7.8 亿元收购华视新文化100%股权,华视新文化承诺2016-2018 年扣非净利润6000/8000/10000 万元,对应收购PE 为13 倍,处于合理水平,收购完成后将夯实公司利润基础。业务方面,华视新文化为华视传媒下属地铁电视媒体广告业务整体注入,其业务覆盖全国19 个城市,占2014 年末国内开通地铁城市数量85%以上,为国内较少可在全国范围向广告主提供地铁电视媒体广告投放业务的服务商,在广告媒体领域积累了丰富行业经验和客户基础,客户包括百度,益海嘉里, 携程,联合利华,麦当劳,肯德基、贝因美、巨人网络、腾讯科技等。通过本次并购,公司体育主业的LED广告媒体资源、地铁电视媒体资源将实现在销售渠道、管理经验、市场营销、技术人才等方面的协同,体育LED 广告媒体资源具备较高的品牌价值,地铁电视广告媒体资源具备较高的营销人群覆盖宣传价值,两者的整合将极大提升公司广告业务的整体服务能力和效益。

2、有利于公司足球全产业链布局,盘活体育营销资源、奠定后续业务基础、打开2C 业务想象空间:公司实施LED 及体育产业双主业发展的战略,体育领域:业绩方面,2015 年前三季度共实现体育商务营运收入3342 万元,同比增幅93.8%,经济效益已逐步显现,此次收购华视传媒,强化公司营销业务的基础,有利于公司更好地盘活资源,释放包括中超、中甲、葡甲等体育营销资源价值,更好地兑现体育相关业绩;布局方面,公司立志在中国足球长远发展及海外合作,全面布局足球产业链,除拥有中超、中甲联赛商务资源外,投资国际体育营销巨头瑞士盈方,与凯兴投资设立5 亿规模的雷曼凯兴体育文化基金,此外,大股东李漫铁旗下还培育着深圳人人足球俱乐部(中乙)、球迷移动互动娱乐平台第十二人APP 等足球新业务,华视新文化覆盖的地铁乘客受众具有平均年龄低、学历高的特点,是中国消费核心力量,与公司体育业务目标受众高度契合,为公司扩大赛事资源影响力、推广包括第十二人球迷移动新媒体业务奠定良好的受众基础、推广自制体育媒体节目提供了良好的渠道,打开了2C 业务的想象空间。2016 年1 月,公司与葡萄牙职业联盟开展包括冠名、中国球员留洋计划在内的战略合作,并在商谈转播权、球场广告媒体资源方面进一步的合作,长期来看,公司在体育营销、版权分销、体育经纪等业务方面具有爆发的潜力,此次并购也是未来业绩爆发的基础。

盈利预测及投资评级:华视新文化2016-2018 年承诺净利润6000/8000/10000 万元,拓享科技2015-2017 年承诺净利润2000/2500/3125 万元,不考虑新外延,我们预测公司2016-2017年备考利润为1.2/1.6 亿,不考虑配套融资增发,公司增发后股本3.7 亿,对应16-17 年EPS 为0.32/0.43 元,对应PE 为73/55倍,市值88 亿。考虑到中国体育产业处于黄金发展期,足球产业链布局全面,中长期业绩有较强的爆发潜力,与葡萄牙职业联盟的合作标志着公司体育国际化战略的开启,未来有较强的外延预期。此次并购夯实了公司业绩,为体育战略奠定了坚实的基础,维持“推荐”评级。

风险提示:重组需股东大会、证监会审批,标的公司业绩不达承诺,商誉减值风险,无法获得业务资质风险,业务整合不达预期,市场调整风险等