6 月市场回顾：市场信心小幅回升，行业表现居前6 月建材行业单月上涨3.58%，跑输沪深300 指数2.92 个百分点，全行业排名第7 位。三大板块中水泥表现相对坚挺，单月上涨6.97%，其他建材和玻璃板块分别上涨0.82%和0.74%；细分板块中防水材料表现最佳，单月上涨14.48%。

行业盈利分化，优质企业增长无忧

上半年水泥行业盈利维持历史高位，玻璃整体盈利承压。在已公布业绩预告34家公司中，预增17 家，占比50%；所有实现盈利的建材公司合计28 家，占比达82.35%；业绩增幅0%~50%的公司最多，合计11 家，占比32.4%，预计今年建材板块整体业绩仍然有望实现平稳增长，优质企业增长无忧。

现阶段我们重点推荐隐形冠军型企业

我们认为现阶段板块整体仍可做多，理由如下：①目前行业分化前行趋势仍在延续，从中报业绩预告来看，盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的；②国内宏观数据“弱企稳”趋势延续，政策调控有的放矢，有利于改善市场预期；③从长周期角度看，目前宏观经济接近基钦周期尾声，若未来新周期开启，现阶段布局周期优质龙头标的具备一定中长期战略意义。分行业来看：

①水泥：近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团、祁连山、天山股份；②玻璃：6 月冷修数量显著增加，库存有所下行使得行业下半年迎来较好开局，整体上看，7-8 月份淡季价格保持平稳过度可期；下半年环保限产依旧是供给端控制的重要因素之一，关注华北地区天气状况及沙河地区限产政策的后续演进，同时，冷修依然是下半年重要观测要素，若限产力度加大或冷修潮到来，行业均有望实现再均衡，结合现阶段龙头标的股价已基本反映悲观预期，具备估值低股息率高的特点，有较强安全性，具备中长期配置价值，推荐旗滨集团、信义玻璃。

③其他建材：从中长期角度看，建议把握基本面优质前期超跌的优质个股：鉴于现阶段玻纤价格已进入底部区域，建议逢低逐步加仓中国巨石，若下半年玻纤价格企稳或两材合并对下属企业同业竞争问题的解决取得实质性进展，公司股价有望看高一线；除传统龙头企业外，现阶段我们重点推荐隐形冠军型企业，如渠道和产品布局效果逐步显现，厚积薄发的坚朗五金；以及微纤维玻璃棉龙头企业，受益干净空气行业需求平稳增长，保温节能需求快速提升的再升科技等。

风险提示：（1）宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑；（2）行业价格受到行政干预；（3）产能限制政策松动，供给超预期。